4- FINANCIAMENTO DE PROJETOS DE INVESTIMENTO

1. 4- FINANCIAMENTO DE PROJETOS DE INVESTIMENTO 1-INTRODUÇÃO 2-FONTES DE FINANCIAMENTO 3-MÉTODOS DE AMORTIZAÇÃO SPC, SAC, SAM, SFR, SJA, SACRE 4-CORREÇÃO MONETÁRIA 5 - CARÊNCIA 6-GRÁU DE ALAVANCAGEM -OPERACIONAL - GAO -FINANCEIRO - GAF

2. 1-INTRODUÇÃO - Robert Kiyosaki (www.richdad.com) -Primeiro consiga uma boa administração, o capital vem atrás -Persistência e perseverança são as chaves para o levantamento de capital -Walt Disney comentou um dia: “Devo ser um homem de sucesso, devo 7 milhões de dólares -A maioria das pessoas não fica rica porque teme o poder da alavancagem -Não é necessário ter dinheiro para ganhar dinheiro -O problema de ter um emprego é que ele o impede de ficar rico -Quando há vontade, há caminho -Se você quer enriquecer, precisa saber como usar o dinheiro dos outros ... não o seu próprio (pg46) -Ver lições do pai pobre (pg44) e do pai rico(pg45) -Os ricos utilizam dívidas para ganhar financeiramente e as classes médias e baixa para perder -Ser rico não é tanto uma questão do que você sabe, mas de quem você conhece(pg61)

3. INTRODUÇÃO (CONT) -Se está trabalhando duro e não está avançando financeiramente, então provavelmente você é a alavancagem de outra pessoa -O que você pensa que é real é a sua realidade. Seus pensamentos e palavras se tornam carne (pg77) E o VERBO se torno CARNE (Biblia) É preciso ter a capacidade de expandir sua realidade -Agarrar a segurança de 1 trabalho por toda a vida é muito + arrisca-do do que correr o risco de aprender a construir 1 negócio. Um é risco de curto prazo e o outro dura uma vida inteira -A dúvida e a preguiça negam a vida que se deseja - cuidando delas abre-se a porta da liberdade -Formas de alavancagem DOP - dinheiro de outras pessoas e TOP - tempo de outras pessoas -Saúde, as pessoas não costumam apreciar o valor de sua saúde até que começam a perdê-la (pg58)

4. INTRODUÇÃO (CONT) -Palavras mais importantes do mundo: Fluxo de Caixa e Alavancagem (pg47); Juros Compostos - Albert Einsten -Pessoas sem alavancagem trabalham para as que tem alavancagem

5. CUIDADOS: - TAXA DE JUROS COBRADA -OUTRAS TAXAS DESCONTADAS DO VALOR EMPRESTADO OU COBRADAS NAS PRESTAÇÕES (Comissões, Abertura de conta, Abertura de crédito, Seguros, Taxa de risco, CPMF, Imposto de Renda - por exemplo de juros remetidos ao exterior, etc.) -MONTAR O FLUXO DE CAIXA com valores a serem recebidos e pagos, para poder comparar um financiamento com outro. TER VISÃO GLOBAL DE TODAS AS OPÇÕES POSSÍVEIS -INCLUIR CLÁUSULA DE LIQUIDAÇÃO, deixando claro que para o cálculo do Saldo Devedor serão retirados todos os Juros, das prestações não vencidas usando a mesma taxa do financiamento -ACOMPANHAR A EVOLUÇÃO DO SALDO DEVEDOR, PRESTAÇÕES, AMORTIZAÇÕES E JUROS (Elaborar o quadro de amortização ou de acompanhamento do financiamento)

6. 4- FINANCIAMENTO DE PROJETOS DE INVESTIMENTO Para a obtenção do financiamento a empresa deverá apresentar os últimos Balanços, Dados de Produção e o Projeto de Financiamento que deverá conter: - 1) Tabela de receitas e custos do projeto. - 2) Tabela financeira do financiamento. - 3) Quadro de capacidade de pagamento. - 4) Quadro de viabilidade econômica do projeto. DE PROJETOS DE INVESTIMENTO 1-FONTES DE FINANCIAMENTO

7. SITES DA INTERNET SOBRE EMPRÉSTIMOS OU FINANCIAMENTOS A internet conta com inúmeros sites sobretudo das instituições financeiras que auxiliam a obtenção de financiamentos. Muitos sites Informam condições, documentação e instituições financeiras que oferecem empréstimos pessoais, habitacionais, para compra de veículos, dívida de cartão de crédito ou para empresas. Apresentam até listas de bancos interessados em conceder o empréstimo. Os sites avaliam o perfil dos candidatos a empréstimos e simulam empréstimos, apresentando cálculos das prestações. Muitos sites oferecem consultoria aos usuários. A seguir apresenta-se alguns sites de financiamento: - Easycred ; - Caixa Econômica Federal ; - shopcredit -Banco Bradesco. Obs. Todos os bancos possuem site próprio. -facilitanet- Lojas Americanas; - bancoford Obs. Todas as montadoras possuem sites. - financeiraonline; -meudinheiro- Editora Exame - Revista Meu Dinheiro; - dinheironet Existem muitos sites para aplicação de recursos monetários, que também podem ser consultados tais como: - Shopinvest; br.finance.yahoo.com - Yahoo - Jornal Estado São Paulo; - Igfinance; - patagonpergunteaotamer.com.br -Pergunte ao Tamer; - efuturo etc.etc.

8. 2-MÉTODOS DE AMORTIZAÇÃO 1-SPC-Sistema de Prestações Constantes; Tabela Price ou Método Francês EXEMPLO: Seja uma dívida de R$ 10.000,00 a ser paga em 5 pagamentos mensais com juros de 4% amc/cm Quadro de Amortização Prestação = Dx(A/P;i;n) am+n=am(1+i)n SDk=Do - a1(F/A;i;k)

10. 2-MÉTODOS DE AMORTIZAÇÃO 2-SAC- Sistema de Amortizações Constantes ou Hamburgues 3-SAM - Sistema Misto de Amortização

11. EXEMPLO: Do=R$ 2milhões Comissões = 1,5% + despesas de R$18mil A ser pago pelo Sistema SAC em 10 prestações semestrais com a taxa de 10% ao ano com capitalização semestral IR para remessas de juros ao exterior = 25% Alíquota do IR = 15% Quadro de Acompanhamento do Financiamento TIR calculada com o programa Excell (Função financeira TIR) = TIR= 6,0463% asc/cs = 12,46% aac/ca

12. 2-MÉTODOS DE AMORTIZAÇÃO (Complementação) 4-SFR - Sistema do Fundo de Reserva ou Sistema Americano

13. 2-MÉTODOS DE AMORTIZAÇÃO (Complementação) 5-SJA-Sistema de Juros Antecipados ou Alemâo

14. 2-MÉTODOS DE AMORTIZAÇÃO (Complementação) 6-SACRE - Sistema de Amortizações Crescentes (SAC+SPC)

15. CORREÇÃO MONETÁRIA -1) Capitalizada EXEMPLO: Do = 100.000 ir=5% ao semestrec/cs, n=2 1=19,362% e 2=25,052% QUADRO DE AMORTIZAÇÃO SEM CORREÇÃO MONETÁRIA QUADRO COM CORREÇÃO MONETÁRIA CAPITALIZADA

16. CORREÇÃO MONETÁRIA -2) Cobrada EXEMPLO: Do = 100.000 ir=5% ao semestrec/cs, n=2 1=19,362% e 2=25,052% Fazer cálculos com Taxas Globais (1+ig1) = (1+ir).(1+1)

17. CORREÇÃO MONETÁRIA - SISTEMA SACRE Usa-se o sistema de correção monetária cobrada, contudo as prestações só são reajustadas após 1 ano; o saldo devedor é reajustado todo mês pela TR. Exemplo: Do=60.000 n=180 meses ir=12%aac/cm -->ir = 1%amc/cm =0,5%amc/cm constante A1=...=A12=Do(1/n +ir) = 60.000(1/180 +0,01) = 933,33 ig=1,01x1,005 - 1 = 1,505% A13=A14=...=A24=SD12.(1/N-12+ir) = 59604,35.(1/168+0,01) =950,83

18. CARÊNCIA Ocorre carência ou diferimento quando as prestações não começam no primeiro período após o empréstimo. Nos períodos de carência não são efetuados pagamentos, contudo a menos que os juros sejam pagos, elês vão sendo incorporados ao saldo devedor. Para o cálculo das prestações o valor da dívida é transladado (considerando os juros) até o período imediatamente anterior ao primeiro pagamento. Exemplo: Calcular o valor da prestação para um financiamento de R$ 100.000,00 a ser amortizado em 12 pagamentos mensais após 6 meses de carência pela Tabela Price com juros de 3% amc/cm. A=100.000.(F/P;3%;6).(A/P;3%;12) = = 119.405,23.(A/P;3%;12) = R$ 11.995,70

19. GRAU DE ALAVANCAGEM 4 Aspectos principais considerados pelas empresas para fazerem financiamentos: 1)Risco do Negócio - empresas de alto risco devem evitar ter dívidas elevadas 2)Posição Tributária - Financiamentos podem reduzir os impostos de renda já que os juros e as depreciações são considerados como custos 3)Flexibilidade financeira- ou facilidade em obter juros subsidiados; a TMA da empresa deve em geral ser maior que a taxa de juros do financiamento 4)Conservadorismo ou agressividade da administração da empresa PARA VER SE A POSIÇÃO ECONÔMICA DA EMPRESA MELHORA COM O FINANCIAMENTO PODEM SER CALCULADOS O GAO E GAF PARA A SITUAÇÃO SEM E COM OS VÁRIOS FINANCIAMENTOS POSSÍVEIS

20. GRAU DE ALAVANCAGEM OPERACIONAL - GAO Valores monetários considerados por período - Método VAUE 1)GAO = % LT / % Q = (LT /LT)/ (Q/Q) LT=RT-CT = P.Q-(CF+Cv.Q)= Q.(P-Cv) - CF LT = Q(P-Cv) 2)GAO = Q (P - CV) / [Q (P - CV) - CF] RECEITA TOTAL R$ LUCRO CUSTO TOTAL Custo Variável Custo Fixo ----->Menor GAO Q quebra

21. GRAU DE ALAVANCAGEM OPERACIONAL - GAO Exemplo: CF=R$500.000 Cv=R$5,00 P=R$ 7,00 1) Qual o GAO para Q=300.000 unidades/amo? GAO= Q (P - CV) / [Q (P - CV) - CF] = = 300.000x(7-5) / [300.000(7-5) - 500.000] = 6 2)Qual o GAO para Q=400.000 unidades/ano? GAO = 400.000 (7-5) / [(400.000(7-5) - 500.000] =2,67 Observar que quanto mais distante a empresa estiver de seu ponto de equilíbrio, menor será o grau de alavancagem operacional e vice-versa. Portanto quanto maior o GAO, maior o risco de prejuízos e maiores os efeitos sobre o resultado de qualquer % de alteração no volume de atividade. Quanto menor o GAO menor o risco de prejuízos e menores os efeitos.

22. ANÁLISE DO GAO E LUCRO TOTAL SEM E COM FINANCIAMENTO

23. OUTRO EXEMPLO DE GAO Seja a construção de casas populares em série; dados: CF = R$10.000 p/mês (Administração, equipamentos) CV = R$60000 por unidade (terreno e construção) P = R$100.000 Quantidade do Ponto de Quebra LT=0 ou PxQ = CF +CV.Q 100.000xQ = 10.000 + 60.000xQ 40.000xQ = 10.000 Q=10.000/40.000 = 0,25 casas por mês Lucro fazendo em média uma casa por mês: LT = PxQ - (CF +CV.Q) LT = 100000x1 - (10000+60000x1) = R$ 30.000,00 A)GAO da empresa sem financiamento fazendo 1 casa/mês Supõe-se qualquer variação na quantidade e calcula-se a variação no lucro (o GAO será o mesmo para qualquer variação) a)Para Q=2 ou seja variação de 100% na quantidade LT = 100000x2 - (10000+60000x2) = R$ 70.000,00 Variação no LT = 133,33% GAO = 40/30/1/1=133,33/100 = 1,3333 ou

24. b)Para Q=1,5 ou seja variação de 50% na quantidade LT = 100000x1,5 - (10000+60000x1,5) = R$ 50.000,00 Variação no LT = 66,67% GAO = 20/30/0,5/1=0,6667/0,5 = 1,3333 Pode-se também calcular o GAO usando a fórmula: GAO = [(P-CV)xQ] / [(P-CV)Q - CF] No exemplo GAO = [(100.000 - 60.000)x1] / [(100.000 - 60.000)x1 - 10.000] = 40/30 = 1,333 como no caso anterior. B)Supondo que a empresa faça financiamento comprando novos equipamentos (caminhão, torre), e passe a ter custo fixo de R$ 11.000,00 e custos variáveis para R$ 55.000 por casa. Ver GAO fazendo ainda 1 casa em média por mês: GAO = [(P-CV)xQ] / [(P-CV)Q - CF] = (100.000- 55.000) / (45.000 - 11000) = 45.0000/34.000 = 1,323 como diminuiu o GAO a empresa fica mais longe do ponto de quebra, sendo o financiamento adequado Novo LT por mês = (100.000x1 - (11.000 + 55.000x1) = R$ 34.000,00 (maior que o anterior), portanto esse financiamento seria adequado, mesmo sem aumentar a produção.

25. C)Supondo que a empresa faça um financiamento comprando novos equipamentos (caminhão, torre), e passe seu custo fixo para R$ 15.000,00 e diminuindo os custos variáveis para R$ 55.000 por casa. Ver GAO fazendo ainda 1 casa em média por mês: GAO = [(P-CV)xQ] / [(P-CV)Q - CF] = (100.000- 55.000) / (45.000 - 15000) = = 45.0000/30000 = 1,5 como aumentou o GAO a empresa fica mais próxima do ponto de quebra Novo LT por mês = (100.000x1 - (15.000 + 55.000x1) = R$ 30.000,00 (igual ao caso sem financiamento), portanto esse financiamento só seria adequado se aumentasse a produção mensal com os custos dados. D) Supondo que a empresa faça um financiamento comprando novos equipamentos (caminhão, torre), e passe seu custo fixo para R$ 20.000,00 e diminuindo os custos variáveis para R$ 55.000 por casa. Ver GAO fazendo ainda 1 casa em média por mês: GAO = [(P-CV)xQ] / [(P-CV)Q - CF] = (100.000- 55.000) / (45.000 - 20000) = = 45.0000/25000 = 1,8 como aumentou o GAO a empresa fica mais próxima do ponto de quebra Novo LT por mês = (100.000x1 - (20.000 + 55.000x1) = R$ 25.000,00 (menor que o anterior), portanto esse financiamento só seria adequado se aumentasse a produção mensal com os custos dados.

26. GRAU DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA - GAF Para ver se rentabilidade dos donos da empresa aumenta ou não GAF = RSPL / RSA Exemplo: Seja uma empresa que para seu funcionamento necessita de R$ 500.000,00 por ano, divididos em R$ 200.000,00 para Ativo Imobilizado e R$ 300.000,00 para ativo circulante ou capital de giro. Supondo que os resultados anuais sejam dados por: Receitas de Vendas = R$ 1.000.000,00 Custos de Produção = R$ 600.000,00 Lucro Bruto = R$ 400.000,00 Despesas de Vendas = R$ 120.000,00 Despesas Administrativas = R$ 200.000,00 Lucro Antes do Imposto de Renda = R$ 80.000,00 Pede-se 1) Retorno do Investimento se tudo for financiado com capital próprio. RSA = RSPL = R$ 80.000,00 / R$ 500.000,00 = 0,16 ou 16% GAF = 1 (não existe grau de alavancagem financeira)

27. 2) Retorno do Investimento se 50% dos recursos para o funcionamento da empresa forem financiados com recursos de terceiros, com a taxa de juros de 12% a.a. c/c.a. Neste caso, haverá despesas financeiras anuais de R$ 250.000,00 x 0,12 = R$ 30.000,00 por ano e o lucro, antes do imposto de renda, será reduzido para R$ 80.000,00 - R$ 30.000,00 = R$ 50.000,00. RSA depois das despesas Financeiras = R$ 50.000,00 / R$ 500.000,00 = 0,10 ou 10 % RSPL = R$ 50.000,00 / R$ 250.000,00 = 20 %. Verifica-se que o retorno por real investido é maior do que quando não havia financiamento. O retorno do acionistas sobe de 16 % para 20 % do capital próprio por ano. GAF = 20 % / 16 % = 1,25 Quando o GAF é superior a 1, os ganhos por unidade de capital investido são maiores com o financiamento.

28. 3) Supondo que 70% do capital necessário para o funcionamento da empresa seja financiado com uma taxa de captação dos recursos de 20% ao ano. O Valor do financiamento será de R$ 350.000,00 e os encargos financeiros de R$ 350.000,00 x 0,2 = R$ 70.000,00. Portanto o lucro total antes do imposto de renda será reduzido para R$ 80.000,00 - R$ 70.000,00 = R$ 10.000,00. RSA depois das despesas Financeiras = R$ 10.000,00 / R$ 500.000,00 = 0,02 ou 2 % RSPL = R$ 10.000,00 / R$ 150.000,00 = 0,066 = 6,60 %. Verifica-se que o retorno por real investido é menor do que quando não havia financiamento. O retorno do acionistas desce de 16 % para 6,6 % do capital próprio por ano. GAF = 6,60 % / 16 % = 0,4125 Quando o GAF é inferior a 1, os ganhos por unidade de capital investido são menores com o financiamento. Nestes casos sempre que possível o financiamento não deverá ser realizado. Nota-se que Quanto menor a participação do capital próprio, maior a dificuldade de obter empréstimos e maior também deverá ser a taxa de juros cobrada para a captação deste capital.

29. NOVO EXEMPLO GAF GAFA = 30%/20% = 1,5 ok GAFB = 6%/8% = 0,75 <1 ruim Este exemplo demonstra que os financiamentos em geral melhoram os bons projetos e prejudicam os maus.