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Corso di Finanza Aziendale

Corso di Finanza Aziendale. Prof. Mario Mustilli. a.a. 2013/2014. Capitolo 8. Decisioni di investimento con il metodo del valore attuale netto. Argomenti trattati. Applicazione della regola del VAN Costo annuo equivalente. Che cosa attualizzare. Tre regole fondamentali:.

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Presentation Transcript

  1. Corso di Finanza Aziendale Prof. Mario Mustilli a.a. 2013/2014

  2. Capitolo 8 Decisioni di investimento con il metodo del valore attuale netto Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli

  3. Argomenti trattati • Applicazione della regola del VAN • Costo annuo equivalente Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli

  4. Che cosa attualizzare Tre regole fondamentali: • Solo il flusso di cassa è rilevante • I flussi di cassa vanno stimati su base incrementale • Coerenza nel considerare l’inflazione Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli

  5. Che cosa attualizzare • Alcune indicazioni: • Non confondete i rendimenti medi e i rendimenti marginali. • Tenete conto di tutti gli effetti collaterali. • Non dimenticare il fabbisogno di capitale circolante netto. • Dimenticate i costi sommersi. • Considerate i costi opportunità. • Prestate attenzione alla ripartizione dei costi comuni. Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli

  6. Inflazione • Trattate l’inflazione in modo coerente! • Per attualizzare i flussi di cassa nominali, usate i tassi di interesse nominali. • Per attualizzare i flussi di cassa reali, usate i tassi di interesse reali. • Che adottiate dati reali o nominali, otterrete gli stessi risultati. Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli

  7. Inflazione: esempio • Inflazione = 10% • Flussi di cassa reali: C0 = -100; C1 = 35; C2 = 50; C3 = 30 • Tasso di attualizzazione nominale = 15% • Tasso di attualizzazione reale = ? • VAN = ? • Flussi di cassa nominali: • C1 = 35 × 1,10 = 38,5 • C2 = 50 × (1,10)2 = 60,5 • C3 = 30 × (1,10)3 = 39,9 39,9 38,5 60,5 5,5  100 VAN = + + + = (1,15)2 1,15 (1,15)3 Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli

  8. Inflazione: esempio • Inflazione = 10% • Flussi di cassa reali: C0 = -100; C1 = 35; C2 = 50; C3 = 30 • Tasso di attualizzazione nominale = 15% • Tasso di attualizzazione reale = ? • VAN = ? 1 + tasso di attualizzazione nominale  1 tasso di attualizzazione reale = 1 + tasso di inflazione 1,15  1 = 4,5% tasso di attualizzazione reale = 1,10 30 35 50 5,5  100 VAN = + + + = 1,045 (1,045)3 (1,045)2 Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli

  9. Valutazione di progetti con diversa durata Limite del VAN per la valutazione di progetti con diversa durata Si utilizza il costo annuo equivalente (CAE) Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli

  10. Costo annuo equivalente Costo annuo equivalente: il costo periodale che fornisce lo stesso valore attuale pari al costo di acquisto e al costo operativo di un macchinario. VA delle uscite di cassa CAE = Fattore di rendita annua • Dove: • Fattore di rendita annua = ani = rendita annua costante anticipata Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli

  11. Costo annuo equivalente • Il CAE rappresenta il flusso di cassa annuo sufficiente a far recuperare un investimento (incluso il costo del capitale) lungo la sua vita economica. • Si accetta il progetto d’investimento che presenta un CAE più basso. Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli

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