Crise Economique Made in USA?

1. Crise Economique Made in USA? Un Polar. Qui sont les responsables? Quelles sont les cause? Quels avenirs? Historique, Hypothèses d’Explication George Ross, U de M

2. La « Great Recession? » La crise économique qui a débutée aux USA en 2007-2008 est la plus grande crise économique de notre vivant. • Dans une crise la continuité n’est plus possible, un moment de grande incertitude ou un nouvel avenir doit être fabriqué, sans savoir d’avance quel sera cet avenir. • En économie, dans une crise les recettes du passé ne marchent plus et les acteurs clés doivent trouver des stratégies d’urgence pour empêcher un dérèglement total et de nouvelles recettes pour relancer les choses, en même temps. • Les grandes crises sont, ou deviennent, internationales

3. I. Petite Historique de La Crise en manchettes (imaginaires?) • Automne 2005 – Avant • Boom immobilier…prix des maisons augmenté de 60% depuis 2000. « middle class » se sent enrichie, toits et capital nouveau pour les plus pauvres; • Économie en croissance, chômage en baisse • Disent les économistes heureux: ‘ l’inflation est vaincu, les marchés marchent à merveilles tous seuls, nous avons résolus les problèmes du capitalisme…’  •  Le secteur financier a pris du poids - part du PIB doublé en 20 ans = 33% du profit total de l’économie... 

4. Choses Inquiétantes! • Printemps 2007 – bulle immobilière explose vite ressenties chez les emprunteurs et prêteurs, banques troublées  • Fin été 2007 – imitation-contagionBN-Paribas ferme trois ‘hedgefunds’ à Londres; le gouvernement brittanique sauve Northern Rock • Printemps-été 2008 - Écroulements à Wall Street • Bear-Stearns, une des 5 grands de l’investissement, au bord de faillite, absorbée par JPMorgan, avec l’aide de la Réserve Fédérale  • Merrill-Lynch vendu à la Bank of America, avec l’aide du Trésor  • LehmanBros en faillite, faute d’acheteurs… Wall Street en chute vertigineuse (- 50%). ’assureur AIG sauvé par le gouvernement pour $180 milliards  • Marchés du crédit totalement bloqué. L’ « économie réelle » ne trouve plus les prêts quotidiens nécessaires à son fonctionnement

5. Feu dans la maison • Automne-hiver 2008-2009 – opérations de sauvetage par gouvernement américain • la ‘Great Récession’ commence: croissance négative, crédit gèlé, banques devant des montagnes de mauvaises dettes, consommateurs ne consomment plus, bourse en baisse vertigineuse menaçante, chômage à 10%, secteur immobilier sonné, commerce international atone, contagion rapide à l’Europe (vers crise de la zone Euro) • L’administration Bush lance le TARP (TroubledAssets Relief Program, $700 billion)., Difficultés de passage au Congrès pour des raisons partisanes. Le Trésor l’utilise pour renflouer les banques. • La Fed fait marcher la planche à billets à temps plein  • Obama demande $800+billion pour des plans de stimulation… néo-Keynesianisme de crise fait monter la dette nationale • Poussé par les USA: Contre-attaque des gouvernements internationaux : plans de stimulation coordonnés , G-20, Basel III, re-réglèmentations, tout pour stopper une Dépression généralisée au niveau planétaire

6. Vers aujourd’hui 2010-2013 • rétablissement de l’économie réelle très lent, chômage toujours élevé, marché immobilier peine à remonter, crédit à peu près restauré • Gagnants de la crise ? Le secteur financier qui reste avec ses « grands » rétablis, moyennant quelques réformes (Dodd-Frank, Bâle III). Ce qui reste du Wall Street bat tous les records • Perdants? Chômeurs (jeunes, travailleurs de l’industrie, chômeurs de longue durée), les millions de familles qui ont perdu leurs maisons, les contribuables

7. II. Mouvements de Base? À l’évidence, il s’agit d’une grande crise venant du secteur financier à partir de l’explosion d’une bulle mobilière Cette explosion a vite atteint l’économie réelle aux USA et internationalement, en grande partie par la plomberie financière, ou il y a eu gèle le crédit Elle a été combattu par le gouvernement et la banque centrale américaine qui suivaient un « neo-Keynesianisme de crise » opposé par les Républicains, qui a couté énormément aux institutions et aux citoyens, et qui met beaucoup de temps à finir

8. Mais comment l’expliquer? On soupçonne les suivants?

9. Bulle Immobilière? Des coupables? Bill Clinton et les démocrates ont poussé dès les 1990s pour approfondir le marché immobilier aux américains plutôt pauvres (les agences semi-publiques - Fannie Mae et Fannie Mac – doivent baisser conditions des hypothèques). Une explication favorisé par les républicains qui a un peu de mérite. Filière « chinoise » (autrement dit ‘savingsglut’ ou ‘déséquilibres mondiaux’ ). La Chine manipule ses taux de change, vend ses produits à bas prix aux E-U, et investit dans les obligations américaines, ainsi subventionnant la consommation de masse au crédit aux E-U Voir Michael PettisThe Great Rebalancing(Princeton UP, 2013) Un peu vrai, c’est un facteur qui facilite l’arrivée de la crise américaine, mais c’est les erreurs des politiques publiques USA qui comptent Alan Greenspan et la Réserve Fédérale ont trop baissé les taux d’intérêts après la fin du boom Dot.com (2001) et jusqu’en 2006.. « Easy crédit » a beaucoup encouragé la bulle, et la montée des taux après 2006 a précipité la dégringolade du marché immobilier. Un délit de gestion monétaire, bien sûr, mais les grands criminels restent toujours à trouver

10. Capitalisme Sauvage à Wall St.? • Gangsters dans l’immobilier? Marchands d’hypothèques et leurs produits toxiques – les « sub-primes, » prêts faits sans regarder la capacité du client à repayer (violations des standards!), agents immobiliers prédateurs • Partenaires en crime chez les banques et maisons d’investissement? « Innovations » des petits génies, « ShadowBanking System » • Revente des dettes titrisées: CDOs (= paquets de dettes en forme de actions) généralisé au-delà de l’immobilier • Système d’assurances anti-risque(les CDS – Credit Default Swaps) super-vulnérable en cas de problème du marché (pensez AIG) • Deleveraging: Banques, maisons d’investissement, organisations « shadow » se « deleverage » = baisse du part du capital vrai contre capital emprunté. • Donc, de multiples gangsters (devenus riches) collectifs?

11. Suites… • Voila les mécanismes clés pour comprendre la crise  accumulation des situations à haute risque – chez les particuliers (si jamais lesprix des maisons baissaient); chez les financiers (on ne comprenait pas bien les vulnérabilités des produits dérivés, trop de dette vs capital vrai, mauvaise gestion de risque), chez les assureurs (CDSs), manque de réglementation du secteur « shadow, » système de notation des titres et de comptabilité qui cachait les risques

12. Dérèglementation… • Le secteur financier américain a été dérèglementé en étapes: • commencée sous Carter (années 1970), suivi avec plus d’énergie sous Reagan et Bush père. En 1999 Clinton baisse la division entre les banques commerciales et d’investissement. 2004: les régulateurs (La SEC) relaxent le « net capital rule » pour banques d’investissement. « Shadowbanking» et produits dérivés était beaucoup moins réglé dès leur départ. Bush 2 dans le même sens • Par qui? • Politiquement bi-partisan, souvent par des acteurs politiques sous pression des lobbyes, réseaux, du secteur financier, surtout Wall Street • Des économistes qui croyaient que les décisions des marchés étaient plus efficace que la politique et que les marchés se réglaient parfaitement. En plus, très peu d’économistes ont anticipé la crise. Conséquences?Le système financier faisait ce que ses chefs voulaient, même si ça menait à la crise Un des liens de causalité les plus importants

13. Mondialisation, surtout des finances? • Inventions et pratiques américano-anglais contagieuses - les secteurs nationaux des pays riches ont imités les pratiques de Wall Street et Londres , donc crise au-delà les pays d’origine (pensez Islande, Irlande, Grèce, Espagne, etc.) • Déséquilibres du système mondial importants. Capitaux asiatique aux EU, capitaux des pays riches Européens, capitaux américains circulent sans trop se soucier du risque • Mondialisation = courroie de transmission des mauvaises habitudes anglo-américaines

14. 3. Mais c’est quel type de crise? On arrive aux grandes questions! • Quels sont les grands conclusions ‘théoriques’ suite à cette catastrophe • Quelles tendances lourdes sont déjà visibles pour l’avenir proche?

15. Crise du Capitalisme? Vrai mais banal. Nous vivons dans un capitalisme où les crises se succèdent depuis des siècles. Dénoncer le capitalisme est parfois de la bonne politique, mais on reste dedans après comme avant. • Analyse générale qui ne touche pas assez les mécanismes qui comptent le plus • Lire Perry Anderson, « Homeland,» New LeftReview 81 (2013) Wolfgang Streeck, « The Crises of DemocraticCapitalism, » New LeftReview 71 (2011)

16. Crise du secteur financier… Vrai aussi, et un peu moins banal. Thèse qui souligne que les crises financières en ordre capitaliste sont chroniques. Donc il faut les anticiper avec intelligence, parfois les souffrir, quand même, mais aussi essayer de les modérer Lire Carmen Reinhart et Kenneth Rogoff, This Time isDifferent : Eight Centuries of Financial Folly(Princeton UP, 2011)

17. Crise du secteur financier du capitalisme à l’époque de la mondialisation? Plutôt juste. La contagion internationale dans les crises n’est pas nouvelle, mais sa vitesse, ses nouveaux courroies de transmission, et la quantité de capitaux en jeu le sont, ainsi que le rôle des déséquilibres mondiaux et les rôles important des organisations internationales (G-8, G-20, UE, Banque de règlements internationale (Bâle 3), FMI, etc).

18. Crise du secteur financier - modèle américain néolibéral - à l’époque de la mondialisation Plus juste à cause des précisions sur le type de gouvernance économique à l’origine de la crise. Le grand «middle class » américaine menacée par la concurrence internationale et la croissance d’inégalités chez elle, il fallait, pour éviter des problèmes politiques, trouver une stratégie de croissance et consommation soutenue par le crédit batie sur la position centrale du système financier américain dans le système mondial. Unestratégieinsoutenable! À lire: Michael Spence, The Next Convergence (Farrar, Strauss, Giroux 2011)

19. 4. Tendances Lourdesver l’avenir? Le rétablissement après crise de l’économie américaine reste fragile – plutôt « flatlining » Chômage reste élévé, croissance molle, dettes énormes. Nous ne sommes pas encore sortis du bois! Mais dans le genre économie politique anti-crise contemporaine, c’est mieux, par exemple, que l’Europe a pu faire Atouts: Centralité du dollar-havre dans la mondialisation, Centralisation politique dans un très grand marché Capacités entrepreneuriales et d’innovation sérieuses

20. Chose remarquable: Le secteur financier américano-anglais à l’origine de la crisea été remis en selle, même si châtié et contraint par quelques réformes. Comment comprendre? D’abord Il faut reconnaître qu’un système capitaliste mondialisé à besoin d’un secteur financier (même dangéreux) pour mobiliser l’épargne et la redistribuer, en forme du capital d’investissement, aux secteurs productifs là où il y a besoins. C’est le job de Wall Street Deuxièmement, Aux E-U et ailleurs, cette importance fonctionnelle est appuyée par la puissance du secteur financier dans le domaine politique : La démocratie américaine, souvenons-nous, est fortement ploutocratique – l’argent fait la loi, lobbys riches, élites influentes, etc. Tout ceci nous mène à se demander si ce rétablissement hâtif des fauteurs de crise (car il s’agit de cela) a été fait avec suffisamment de réformes pour empêcher des crises à l’avenir?

21. Tendances lourdes économiques qui vont probablement continuer -Déclin des bon vieux boulots « middle class » (bien payés, syndicalisés, protégées) -« Hollowing out of middle class » du à la désindustrialisation (concurrence asiatique) • Inégalités croissantes, mobilité sociale en baisse (déjà plus basse que dans d’autres pays capitalistes),plus de « workingpoor » - enrichissement des déjà riches • La dette nationale, pompée par le ‘Keynesianisme de crise,’ va peser lourd sur lesgouvernants = coupures un peu partout, y compris dans les (maigres) politiques sociales. Champs de bataille partisan politique

22. Tendences Lourdes Politiques Aussi? Ne pas surestimer les victoires d’Obama, le conflit partisane à couteaux tirés va continuer. Point de vue politique, les USA sont toujours à un tournant important • Les Républicains ne sont pas prêts à abandonner leur lutte pour moins d’État, politiques néolibérales dans la domaine économique, et opposition aux politiques sociales, et, devant la dette, ils vont continuer de proposer « une cure d’austérité, » qui veut dire « affamer la bête d’état) • Il y deux grands drames, qui seront peut-être liés: • Est-ce que les Démocrates auront les idées et l’appui électoral pour renverser un courant de droite bien ancrée de 35 ans? • Est-ce que les USA vont vaincre les suites de la crise économique? • La guerre des tranchées politiques, qui va continuer, peut beaucoup troubler la marche d’une économie blessée. • Attendons la prochaine lutte à l’OK Corral sur la dette et le budget!

23. Les EU ne sont pas seuls… Nous sommes dans un monde mondialisé, ce que les autres font peut aussi peser dans l’avenir de l’économie américaine – voyons crise de la Zone euro, problèmes chez les BRICs, feux divers et variés au Moyen-Orient, etc. Là aussi il y a des luttes qui attendent: -au niveau du commerce (OMC ne marche plus) -au niveau des déséquilibres mondiales -l’environnement