ECB, JAV ir Japonijos centrinių bankų pinigų politikos priemonės

1. ECB, JAV ir Japonijos centrinių bankų pinigų politikos priemonės IV kursas, bankininkystė Julija Jemeljanovič Justina Kuzminskaitė Živilė Žėkaitė Greta Keliuotytė Laura Mariakinaitė

2. ECB pinigų politikos tikslas • Euro zonos suderinto vartotojų kainų indekso (SVKI) metinis augimas neturi viršyti 2 % vidutiniu laikotarpiu. • Pinigų politikos įgyvendinimo kriterijai: • efektyvumas • neutralumas

3. ECB pinigų politikos priemonės • Privalomųjų atsargų laikymas • Atvirosios rinkos operacijos • Nuolatinės galimybės

4. Minimalūs privalomieji rezervai Funkcijos: • Stabilizuoti pinigų rinkos palūkanų normas • Sukurti arba padidinti struktūrinį likvidumo trūkumą

5. Atsargų bazė • Įsipareigojimai, kuriems taikoma teigiama atsargų norma: • Indėliai (vienadieniai indėliai, indėliai iki 2 m.); • Išleisti skolos vertybiniai popieriai iki 2 m. sutarto termino. • Įsipareigojimai, kuriems taikoma nulinė atsargų norma: • Indėliai (indėliai nuo 2 m., atpirkimo sandoriai); • Išleisti skolos vertybiniai popieriai nuo 2 m. sutarto termino.

8. Atvirosios rinkos operacijos • Pagrindinės refinansavimo operacijos (kas savaitę) • Ilgesnės trukmės refinansavimo operacijos (trijų mėnesių trukmės) • Koreguojamosios operacijos • Struktūrinės operacijos

9. Šaltinis: ECB, http://sdw.ecb.europa.eu/browse.do?node=2018802

11. Atvirųjų rinkos operacijų įrankiai: • Grįžtamieji sandoriai • Vienakrypčiai sandoriai • Skolos sertifikatai • Valiutų apsikeitimo sandoriai • Terminuotų indėlių pritraukimas

12. Bendrieji tinkamumo kriterijai kitoms sandorių šalims • Jos turi priklausyti Eurosistemos minimalių privalomųjų atsargų sistemai; • Finansinis patikimumas, reiškiantis, kad kitoms sandorių šalims turi būti taikomas ES arba EEE suderintos priežiūros forma nacionaliniu lygiu; • Operacinių kriterijų atitikimas, nustatytų sutartinėse arba reguliavimo priemonėse, kurias taiko NCB.

13. Konkursai Fiksuotų palūkanų Kintamųjų palūkanų Dalyviai siūlo sumą, Dalyviai siūlo sumą palūkanos nustatytos ECB ir palūkanas Turi turėti pakankamai tinkamo turto jiems paskirstytos sumos padengimui. ECB turi teisę nustatyti maksimalią pasiūlymo sumą; Atviros rinkos operacijų procedūros

14. Konkursų procedūrų etapai • Konkurso paskelbimas. • Kitų sandorių šalių pasiūlymų parengimas ir pateikimas. • Pasiūlymų sąrašo sudarymas Eurosistemoje. • Paskirstymas konkurse ir konkurso rezultatų paskelbimas. • Individualių paskirstymo rezultatų patvirtinimas. • Atsiskaitymas už sandorius. Šaltinis: Pinigų politikos įgyvendinimas euro zonoje: bendrieji Eurosistemos pinigų politikos priemonių ir procedūrų dokumentai (2006).ECB.Prieiga per internetą: http://www.ecb.eu/pub/pdf/other/gendoc2006lt.pdf

15. Fiksuotų palūkanų normų konkursai

16. Kintamųjų palūkanų normų konkursai Paskirstymas vyks pagal 40 % paskirstymo dalį, o kiekvienas bankas gaus atitinkamą 0,4 siūlymo dalį. Ribinė palūkanų norma yra 3,05 ECB nusprendė paskirstyti 100 000 000 eurų grįžtamųjų sandorių Paskirstyta 80 mln. eurų

17. Nuolatinės galimybės • Tikslas – suteikti arba sumažinti „vienos nakties“ likvidumą. • Nuolatinėms Eurosistemos pinigų politikos operacijų galimybėms priskiriamos: • Ribinio skolinimosi galimybė, • Indėlių galimybė.

18. Ribinio skolinimosi galimybė • Gali suteikti kitai sandorio šaliai vienai nakčiai likvidžių lėšų iš šalies euro zonos narės NCB. • Reikalavimai: pateikti pakankamai užtikrinamojo turto. • Palūkanų norma: paprastai yra vienos nakties rinkos palūkanų normos „lubos“. • Terminas: 1 naktis. • Priemonės: • vienos nakties atpirkimo sandoriai • užstatu užtikrinamos vienos nakties paskolos

19. Indėlių galimybė • Kita sandorio šalis gali turėti vienos nakties indėlį savo šalies NCB. • Palūkanų norma: paprastai yra vienos nakties rinkos palūkanų normos „grindys“. • Terminas: 1 naktis.

20. Eurosistemos indėlių galimybių, pagrindinės refinansavimo bei ribinio skolinimosi palūkanų normos (%) Šaltinis: Statistical Data Warehouse. ECB. Prieiga per internetą: http://sdw.ecb.europa.eu/ 3.75 % 3.25 % 2.75 %

21. Federalinių Rezervų pinigų politika

22. Pinigų politikos priemonės

23. Atvirosios rinkos operacijos

24. Tikslai, kurių siekiama atvirosios rinkos operacijomis

25. Federalinių fondų norma

26. Skatinanti politika Ribojanti politika

27. Privalomųjų atsargų reikalavimas

28. Privalomųjų atsargų norma Nuo 2008 m. spalio federalinių rezervų bankai moka palūkanas už privalomas atsargas ir nustatytą kiekį viršijančias lėšas, laikomas kaip rezervai.

29. Diskonto norma

30. Skolinimas

31. Diskonto normos pokyčiai

32. Japonijos centrinio banko pinigų politikos priemonės

33. Monetarinės politikos valdyba susirinkimų metu aptaria ekonominę ir finansinę situaciją, svarsto pinigų rinkos operacijų kryptis ir iš karto po to jas paskelbia. Japonijos bankas reaguodamas į sprendimus atitinkamai veikia. • Bankas pinigų kiekį rinkoje pagrinde reguliuoja vykdydamas pinigų rinkos operacijas: • Lėšų tiekimo (funds-supplying operations) • Lėšų absorbavimo (funds-absorbing operations) • Tai turi įtakos ir vienos nakties palūkanų normai

34. 2007 m. • Vienos nakties palūkanų norma ~ 0.5 % • Bazinė palūkanų norma naudojantis nuolatine galimybe pasiskolinti – 0.75 % • Japonijos banko veiksmai krizės fone: išlaikomi glaudūs ryšiai su užsienio šalių CB, atidžiai stebimi pokyčiai vidaus rinkoje, aktyviai vykdomos lėšų tiekimo bei lanksčios lėšų absorbavimo operacijos

35. Lėšų teikimo operacijos • Japonijos vyriausybės obligacijų įsigijimas (ilgo laikotarpio): • Aukcionas (skirtumas tarp pardavėjų siūlomo pelno (“selling yield”) ir Banko nustatytos obligacijų pelno ribos (“benchmark”) atsižvelgiant į rinkos kainą) • Galutinė kaina skaičiuojama pagal pelningumą, gautą prie skirtumo (“yield spread”) pridėjus Banko nustatytą pelningumo lygį • 1.2 trln jenų/ mėn., 2007 m. – po 0.3 trln jenų keturis kartus per mėnesį

36. Lėšų teikimo operacijos • Iždo ir finansavimosi vekselių įsigijimas (Japonijos vyriausybės VP): • Likęs terminas – nuo 2 mėnesių iki metų • Operacijos vykdomos aukciono būdu (paremta pelningumų skirtumais) • Šios operacijos yra ilgesnės trukmės nei dauguma lėšų teikimo operacijų • Kartą per savaitę – 400 milijardų jenų (2007)

37. Lėšų teikimo operacijos • Garantuotos paskolos – tai paskolos, kuria teikia bankas norintiems pasiskolinti ir tokios paskolos yra apsaugotos/garantuotos vyriausybės obligacijos ir kiti įsipareigojimai viešajam sektoriui, įmonių obligacijos, komerciniai popieriai ir kiti privataus sektoriaus VP, pripažinti Japonijos banko • Paskolų teikimo forma – elektroninė • Vienos tokios paskolos terminas – ne daugiau nei 1 metai • Palūkanos skaičiuojamos nuo išdavimo dienos iki termino pabaigos, jas sumokant paskolos termono pabaigoje

38. Lėšų teikimo operacijos • Atpirkimo sandoriai: • Japonijos vyriausybės VP: obligacijos, iždo vekseliai, finansavimosi vekseliai. Atpirkimas turi įvykti per metus nuo sandorio sudarymo dienos. Bankas grąžina sukauptas palūkanas. • Komerciniai popieriai: komerciniai popieriai, vidaus įmonių KP, užsienio įmonių su garantijomis išleisti KP. Įsigyjami aukciono būdu arba fiksuotų palūkanų metodu. Išpirkimo terminas – 3 mėnesiai. Naudojamas diskontavimo metodas.

39. Lėšų teikimo operacijos • JAV doleriais išduodamos garantuotos paskolos: elektroninė teikimo forma. Terminas – iki trijų mėnesių. Palūkanų normos nustatomos arba aukciono būdu (bet ne mažesnės nei nustatyta Fed), arba jas tiesiog nustato Fed, atsižvelgdamas į vienos nakties pasikeitimo sandorio kainą (USD)

40. Lėšų absorbavimo operacijos • Banko išleistų vekselių pardavimas: terminas iki trijų mėnesių, vekseliai parduodami diskonto metodu (diskonto norma nustatoma pagal aukcioną) • Japonijos vyriausybės VP pardavimas su atpirkimu (jų platinimas antrinėje rinkoje): vyriausybės kuponinės obligacijos, vekseliai. Išpirkimas – kitą darbo dieną.

41. Nuolatinės galimybės • Pasiskolinti • Skolinti • Pagal pareikalavimą • Vienos nakties sandoriai • Dvišalis susitarimas dėl skolinimo elektronine forma • Paskoloms taikoma bazinė palūkanų norma • Indėliams taikoma valdybos nustatyta norma - banko nustatytas skirtumas (spread)

42. 1985 - 1990 • 1985 – 1990 ekonomikos “burbulas” + 4,9% kasmetinis BVP augimas + NT akcijų kainos sparčiai kilo + Žemės kaina kilo 20,5% kasmet • Jaučiamas negalėjimas viso to įpirkti • 1989 BOJ kėlė diskonto normą nuo 2,5 iki 3,25% • 1990 pasiekė 6%

43. 1991 - 2005 1994 BVP augimas mažiau nei 1% Žemės kaina nesustojo smukusi 15 metų Nikkei 225 indeksas dar 2005 buvo 59% žemiau nei viršūnėjė 1989 Pinigų masės augimas krito nuo 11,7% 1991 iki 0,6% 1992

44. 1994 – 2005 defliacija vidutiniškai 1% per metus Ekspansinė monetarinė politika mažinusi diskonto normą nuo 6% 1991 iki 0,1% 2001 1996 – 2005 M1 pinigų augo vidutiniškai 10,2% per metus (kitų lėčiau) 1998 BOJ nepriklausomas

45. Interbank Market Operations Open Market Operations (Balance of payments) Foreign Exchange Market Operations Foreign Exchange

47. ECB JAV Japonija IR (M3) IR IR Pinigų polit. strategija Taip Taip Taip Privalomų atsargų reikalavimai Atvirosrinkos operacijos Taip Taip Taip Pagrindinių ARO dažnis (kartais) 1 k. / sav. 1 k. / d. daugiau kaip 2 k. / d. skolinimo(si) galimybės Taip Taip Taip Išvados:

48. AČIŪ UŽ DĖMESĮ!