1 / 17

Zpomalení růstu na Západě a souvislosti s vývojem ČR

Zpomalení růstu na Západě a souvislosti s vývojem ČR. Pavel Kohout Property Index, Partners for Life. STAV SVĚTOVÝCH TRHŮ. Americká hypotéční krize zřejmě způsobí recesi v roce 2008 Důsledky budou patrné i v západní Evropě Nižší úrokové sazby v USA, UK, v eurozóně

kylar
Download Presentation

Zpomalení růstu na Západě a souvislosti s vývojem ČR

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. Zpomalení růstu na Západě a souvislosti s vývojem ČR Pavel Kohout Property Index, Partners for Life

  2. STAV SVĚTOVÝCH TRHŮ • Americká hypotéční krize zřejmě způsobí recesi v roce 2008 • Důsledky budou patrné i v západní Evropě • Nižší úrokové sazby v USA, UK, v eurozóně • Česká republika je v jiné situaci: (1) míra delikvence je nízká; (2) fáze hospodářského cyklu je odlišná; (3) vyspělost hypotéčního trhu je nižší

  3. AMERICKÁ KRIZE • Objem „subprimeloans“ se odhaduje na 240-300 mld. USD • Působí ovšem pákový efekt, který hrozí omezením tvorby úvěrů v rozsahu o desítkový řád výše • Zároveň rostou rizikové prémie… • … a to navzdory nové „sezóně zkracování“ úrokových sazeb • Krize se nyní netýká jen USA • Stále nejde o bankovní krizi, nýbrž jen zpomalení tvorby úvěrů

  4. GENEZE AMERICKÉ KRIZE • Velmi nízké úrokové sazby po r. 2001 • Velmi nízké standardy pro kreditní kvalitu • První problémy pozorovány již v letech 2005-6 • Březen 2007: o krizi se píše v novinách • Duben: debata utichá • Červenec: nová vlna publicity… atd. • Prosinec: centrální banky snižují sazby, čeká se recese • Závěr: odborníci zaspali, lidé v terénu věděli o průšvihu už dlouho.

  5. „POKRYTÍ“ AMERICKÉ KRIZE V ČR • Patrně první zmínka: 28. 3. 2007 • Pravidelné informačně-analytické pokrytí: zpravodaj Realitní trh v ČR (Property Index) • Zpravodaj jako první předpověděl snižování úrokových sazeb v USA

  6. PROBLÉM: ASYMETRICKÉ INFORMACE „Příčina problému: predatorylending. Řešení bude vyžadovat masivní zásah vlády.“ JosephStiglitz

  7. HISTORIE SE (ČÁSTEČNĚ) OPAKUJE • Bublina „dot.com“ a telekomunikačních technologií byla rovněž zčásti způsobena informační asymetrií • Dynamika tvorby úvěrů i rizikové prémie připomínají rok 2000 • Totéž platí pro trend snižování úrokových sazeb (nyní zejména USA, UK)

  8. RIZIKOVÉ PRÉMIE (1)

  9. RIZIKOVÉ PRÉMIE (2)

  10. ÚVĚROVÁ AKTIVITA V EU

  11. HISTORIE SE (ČÁSTEČNĚ) OPAKUJE • Dynamika tvorby úvěrů i rizikové prémie připomínají rok 2000 • Totéž platí pro trend snižování úrokových sazeb (nyní zejména USA, UK)

  12. HISTORIE SE NEOPAKUJE ÚPLNĚ • Nyní jsou ceny nemovitostí fundamentálně velmi vysoké • Hrozí mnohem silnější inflační tlaky – potraviny, ropa • Rozdíl: snad nenastane další 11. září 2001

  13. BANKOVNÍ ZTRÁTY V USA (1)

  14. BANKOVNÍ ZTRÁTY V USA (2)

  15. LEVNÉ PENÍZE • Úvěrová krize = nízké sazby • Nízké sazby = nízká atraktivita pevně úročených nástrojů • Nízké sazby = nové kolo úvěrového boomu • Inflace likvidity = paušální nárůst cen (akcií, potravin,…) • Úvěrový boom se přesune do „bezpečných oblastí“: Čína, Rusko, Česká republika, Srbsko,…

  16. ZÁVĚR (1) • Recese v USA je vysoce pravděpodobná, zpomalení v EU rovněž • Úvěrová krize bude řešena další lavinou levných peněz • To znamená pokles sazeb v USA, EU • Růst HDP středoevropského regionu bude pokračovat, protože prostor pro úvěrovou expanzi je stále velký a setrvale nízké úrokové sazby ji budou podporovat

  17. ZÁVĚR (2) • Inflace likvidity bude zdražovat akcie (a potraviny), naopak bude snižovat výnosy pevně úročených cenných papírů • Yieldy komerčních nemovitostí v ČR možná mírně vzrostou • Ceny rezidenčních nemovitostí mají největší éru růstu za sebou, ale propad cen zřejmě nehrozí • Koruna bude posilovat (růst sazeb ČNB, pokles USA, UK, stagnace ECB)

More Related