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Bonos Definición: Un bono es un tipo de certificado financiero por el cual se paga un interés, generalmente es emitido por empresas privadas, el estado (Banco Central, Empresas Públicas, Tesorería General de la Republica) y en algunas ocasiones por un municipio, pero no con exclusividad cuya finalidad es buscar recursos frescos y rápido. Los bonos son instrumentos no garantizados, pero existe una garantía implícita en los bonos del gobierno, dado que siempre tratarán de cumplir estos compromisos, es por esta razón que estos bonos son mas atractivos.
Bonos • Las condiciones de emisión incluyen además: • Fecha de emisión y de vencimiento del bono • Amortizaciones de capital y pago de intereses (calendario) • Tasa de interés aplicable • Monto emitido • Muchos de estos elementos se pueden observar en la planillas que habitualmente publican los distintos Bancos de Inversión.
Clases de Bonos Bonos Soberanos El Bono Soberano es un bono emitido por un gobierno; su tasa se expresa por lo general como spread sobre un bono del tesoro de 30 años del gobierno de los Estados Unidos, y da cuenta del riesgo país. Los países emiten bonos para obtener financiamiento, cuya tasa de interés depende del riesgo del país que lo emita. El Bono del tesoro de EE.UU representa la condición económica de EE.UU, el cual tiene riesgo cero.
Clases de Bonos Bonos Soberanos El Bono Soberano es un bono emitido por un gobierno; su tasa se expresa por lo general como spread sobre un bono del tesoro de 30 años del gobierno de los Estados Unidos, y da cuenta del riesgo país. Los países emiten bonos para obtener financiamiento, cuya tasa de interés depende del riesgo del país que lo emita. El Bono del tesoro de EE.UU representa la condición económica de EE.UU, el cual tiene riesgo cero.
Clases de Bonos Bonos Corporativos Los bonos Corporativos es una forma de que disponen compañías privadas para obtener fondos. Estos bonos representan una obligación de deuda adquirida por una corporación Cualquier compañía privada puede emitir este tipo de bono, la cual se compromete a pagar una determinada tasa de interés, por lo general, cada seis meses y reembolsar el valor nominal al comprador cuando el período de vencimiento termine
Clases de Bonos Bonos Chatarra o Basura Un Bono Chatarra o Basura es un Bono de alto riesgo y baja calificación, que ofrece alto rendimiento para compensar las características anteriores. Son generalmente emitidos por sociedades que por su condición tienen un menor acceso al mercado de capitales, ya sea por ser una empresa emergente o bien a punto de la quiebra. Las empresas pueden compensar su mayor riesgo de negocio y su menor solvencia con la emisión de estos bonos de alta rentabilidad, los cuales son muy buscados por los inversores amantes del riesgo
Tipos de Bonos • Perpetuos • De cupón • Cero cupón • Rescatables (con opción) • Convertibles • De tasa ajustable • Reajustables • De chatarra • Subordinados • De leasing • De hipoteca (garantizado por una propiedad real)
Tipos de Bonos • Bonos cupón cero (zero coupon bonds): • Características: • Son emitidos con un descuento respecto de su valor nominal • No hay pago de intereses • El capital se devuelve,(valor nominal) al vencimiento • Bonos de Pago Cupón • Características: • El capital se devuelve en cuotas a lo largo de la vida del bono • Los intereses se pagan junto con algunas o con todas las cuotas de amortización
Valoración del Bono En términos anuales En términos semestrales
Valoración del Bono Como se puede observar, el precio del bono depende en gran medida de la tasa de interés, pudiendo concluir que cualquier variación de esta hará subir o bajar el precio del instrumento, ya que poseen una relación inversa (al subir la tasa de interés baja el precio del bono, y al bajar sube el precio del bono). Para clarificar mejor este concepto, se verá un ejemplo numérico:
Valoración del Bono Ejemplo: Valor Nominal:$10.000 Tasa Cupón:9% Tiempo:6 años Pago:Anual 5 0 1 2 3 4 6 900 900 900 900 900 900 + 10.000 PB=?
Valoración del Bono Supongamos que: Y = 9% => PB = $10.000 Y = 12% => PB = $8.766,57 ↓ 12,34% Y = 6% => PB = $11.475,19 ↑ 14,75%
Valoración del Bono PB 11.475,19 10.000,00 8.766,57 6% 9% 12% Y
Valoración del Bono VN= 11.475 Y= 6% VN= 10.000 Y= 9% 1 2 3 4 5 6 10.000 VN= 8.766 Y= 12%
Valoración del Bono Como se pudo comprobar con un bono de valor nominal de $10.000, si el rendimiento de este bono es del 9% y se mantiene durante toda la vida del bono, este tiene actualmente un valor de $10.000, es lo que financieramente se conoce como “a la Par” , ahora bien si la tasa es del 6%, donde el bono se cotiza a $11.475, a lo que se denomina “sobre la Par”, y esta se mantiene, cada año que pase el precio del bono cae año tras año, hasta llegar a $10.000, y si la tasa es de 12%, donde el precio del bono se cotiza a $8.766 y se le denomina “bajo la Par”,y se mantiene cada año que pasa el precio del bono sube hasta llegar a $10.000
Relación precio – rendimiento de un Bono Relación entre tasa cupón, rendimiento requerido y precio de un bono Si Y = Tc => PB = VN Si Y < Tc => PB > VN Si Y > Tc => PB < VN Siendo: Y = Rendimiento requerido Tc = Tasa cupón PB = Precio del Bono VN = Valor nominal o par
Relación precio – rendimiento de un Bono • Relación entre el precio del bono y el tiempo si las tasas de interés no cambian • Si el bono se cotiza a su valor par, el precio del bono no cambia hasta el vencimiento • Si el bono se cotiza con premio o con descuento, su precio variará hasta llegar al vencimiento a su valor par
Relación precio – rendimiento de un Bono • Razones para el cambio de precio de un bono • En bonos con premio o con descuento (sin cambios en el rendimiento), simplemente porque el bono se mueve al vencimiento • Por cambios en el rendimiento por la calidad del crédito del emisor • Por cambios en el rendimiento requerido de bonos comparables, es decir, por el cambio en la tasa de interés de mercado
Fuentes potenciales de retorno de un bono de cupón • El pago de interés periódico hecho por el emisor (cupones) • Cualquier ganancia de capital (o pérdida) cuando el bono se vende • Ingreso por la reinversión de los pagos de interés periódico
Medidas del rendimiento de los bonos • Rendimiento nominal • Es la tasa cupón anual prometida dividido por el valor nominal del bono • Cupón (Intereses) • Valor Nominal • Rendimiento Actual o Corriente • Es determinado por el monto de cupón pagado anual por el precio de mercado o actual del bono • Cupón (Intereses) • Valor de Mercado (Pb)
Medidas del rendimiento de los bonos • Rendimiento al vencimiento o TIR • Representa la tasa interna de retorno de una inversión en bonos. Es decir la tasa de descuento • Para que el criterio TIR se cumpla, deben existir a lo menos 3 condiciones: • Se debe mantener el instrumento hasta el vencimiento • Las tasas de interés en el mercado no deben cambiar • Los intereses o cupones se deben reinvertir a la tasa TIR
Medidas del rendimiento de los bonos • En definitiva, para determinar el precio de un bono se debe: • Estimar los flujos de caja esperados • Estimar la tasa de rendimiento requerida apropiada • Cuanto más prolongado sea el vencimiento de un valor, mayor será su cambio de precio en respuesta a un cambio dado en las tasas de interés
Principales fuentes de riesgos en los bonos Riesgo Entendemos por riesgo la existencia de escenarios con posibilidad de pérdida, y por pérdida la obtención de una rentabilidad por debajo de la esperada. Precio del Bono Esta dado por el valor actual de todos los flujos futuros que genere el instrumento descontado a una tasa de descuento
