Abril de 2005

1. COMISION NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES Mercado de Renta Fija Mexicano Instrumentos, participantes y sistemas centralizados de operación Karla Siller Ojeda Abril de 2005

2. Índice • Instrumentos. • Participantes en el mercado de deuda. • Sistemas centralizados de operación.

3. I. Instrumentos

4. Tipos de Instrumentos Los instrumentos que son emitidos por entidades públicas y privadas deben ser registrados en el Registro Nacional de Valores (RNV), cuyo control lo lleva la CNBV. Los tipos de instrumentos de deuda colocados en el mercado y registrados en la sección “valores” del RNV son los siguientes: • Obligaciones • Certificados bursátiles • Pagarés de mediano plazo • Papel comercial • Bonos bancarios El RNV tiene otra sección llamada “especial” en la cual se encuentran registrados los instrumentos de deuda emitidos por emisoras mexicanas pero que cotizan en el extranjero.

5. Características de los principales instrumentos Características de los pagarés: • No requiere la celebración de asamblea de accionistas ni de un acta de emisión que deba inscribirse en registro público. • Sólo pueden amortizarse en una exhibición al vencimiento. • No se pueden establecer cláusulas de hacer y no hacer. Características de las obligaciones: • Proceso de emisión más complejo • La asamblea de accionistas debe autorizar la emisión. • El acta de emisión debe ser inscrita en el Registro Público de Comercio. • Se permiten cláusulas de hacer y no hacer.

6. Características de los principales instrumentos Características Certificados Bursátiles: • Incluye las ventajas de los pagarés y las bondades de las obligaciones. • Para su emisión, no se requiere de acuerdo de asamblea. • Características de la emisión pueden ser determinadas libremente por el emisor y el intermediario colocador. • Puede incorporar cláusulas de hacer y no hacer. • Permite la negociación de cupones por separado.

7. Emisoras inscritas Enero

8. Distribución de la Deuda 2003 2002 CPO´s 2% Otros 1% CPO´s 3% Otros 5% Papel Comercial 34% Papel Comercial 49% CB´s 63% CB´s 43% 2004 Papel Comercial 20% Duranteenero del 2005 se emitieron únicamente certificados bursátiles. CB´s 80%

9. Monto Emitido • El monto colocado por empresas privadas, estados y municipios durante el 2004 fue de $19,674 millones de dólares, lo cual representa 1.33 veces el monto colocado en 2003.

10. Deuda de Estados y Municipios • Desde el 11 de diciembre de 2001 hasta el 31 de enero de 2005, 9 estados y 5 municipios han emitido un total de $1,607 millones de dólares en Certificados Bursátiles y Certificados de Participación Ordinarios, con plazos de entre 5 y 12 años. Estados Distrito Federal Chihuahua México Guerrero Hidalgo Morelos Nuevo León Veracruz Sinaloa Municipios Aguascalientes Monterrey San Pedro Garza Tlanepantla Zapopan

11. Deuda Corto y Largo Plazo

12. II. Participantes del mercado de deuda

13. Participantes del mercado de deuda Los participantes del mercado de deuda son: • Casas de Bolsa • Instituciones de crédito (banca múltiple y banca de desarrollo) • Sociedades de inversión (a través de las Operadoras de sociedades de inversión) Las operaciones del mercado de deuda pueden efectuarse de dos formas: • Directamente entre las partes (vía telefónica) • A través de los sistemas centralizados de operación (mecanismos) Una vez efectuadas las operaciones, éstas se tienen que dar a conocer a la Bolsa, para que ésta las notifique a la institución para el depósito de valores (Indeval) en donde se compensan y liquidan.

14. III. Sistemas Centralizados de Operación

15. Antecedentes de los mecanismos • Ante la proliferación de empresas que ponían en contacto entidades financieras oferentes y demandantes para intercambiar valores, las Autoridades financieras determinaron emitir regulación para normar dichas operaciones. • Se optó por regulación “light”, a través de las Disposiciones aplicables a las empresas que administran mecanismos para facilitar las operaciones con valores. (DOF:27/agosto/1997) • Se crea una nueva figura en el mercado que se denomina como mecanismo tendientes a facilitar las operaciones con valores. • De acuerdo con las Disposiciones, se entenderá por mecanismos a los servicios consistentes en la difusión de cotizaciones con el objeto de canalizar solicitudes u órdenes para llevar a cabo operaciones con valores, mediante la utilización de equipos automatizados o de comunicación. • No son empresas de corretaje de valores pues no se trata de intermediarios financieros, en términos de la Ley del Mercado de Valores (LMV) • Por lo mismo, bajo ninguna circunstancia pueden asumir el carácter de contraparte frente a sus clientes.

16. Características de los mecanismos • Para organizarse y operar como empresa que administra mecanismos tendientes a facilitar las operaciones con valores se requiere autorización de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores. • Serán susceptibles de obtener dicha autorización las sociedades anónimas constituidas de acuerdo con lo dispuesto por la Ley General de Sociedades Mercantiles y que se ajusten a los requisitos establecidos en las propias Disposiciones. • Las normatividad permite la coexistencia de estos sistemas y operaciones fuera de los mismos, es decir, pactadas directamente entre las partes.

17. Empresas autorizadas • Enlace Int, S.A. de C.V. (Preexistente:28 de julio de 1998) • Euro Brokers México, S.A. de C.V. (Preexistente:9 de octubre de 1998) • Remate Electrónico, S.A. de C.V. (Preexistente:20 de agosto de 1998) • Remate Lince, S.A. de C.V. (Nueva: 27 de marzo de 2000) • SIF - Garban Intercapital México, S.A. de C.V. (Nueva:4 de junio de 1998) A la fecha, se encuentra en proceso de autorización una nueva solicitud de una empresa que pretende operar bajo esta figura de mecanismo para facilitar operaciones con valores.

18. Importe operado 2004 Total Mensual (Millones de USD) Total Anual

19. Participantes en los sistemas centralizados • La prestación de los servicios que prestan los mecanismos se restringe exclusivamente para: • Instituciones de crédito • Banca de desarrollo. • Casas de bolsa • Especialistas bursátiles • Los Formadores de mercado son las propias instituciones de crédito y casas de bolsa que, previa aprobación del Banco de México, colocan en forma permanente y por cuenta propia posturas de compra y venta de valores gubernamentales y celebran operaciones de manera continua, a efecto de otorgar mayor liquidez al mercado.

20. Instrumentos operados • De acuerdo con las Disposiciones, los instrumentos a negociar serán aquellos valores que se encuentren inscritos en: • La Sección de Valores del Registro Nacional de Valores, que puedan ser negociados fuera de Bolsa. • La Sección Especial del citado Registro. • Principales valores negociados Deuda pública: • Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal (protección contra la inflación). • Bonos de Protección al Ahorro (BPAs).y con pago trimestral de interés (BPATs). • Bonos de Regulación Monetaria del Banco de México (BREMs). • Bonos del Gobierno Federal Tasa Fija de 10 a 3 años. • Certificados de la Tesorería de la Federación con impuesto (Cetes). • Pagarés de Indemnización Carretera con Aval del Gobierno Federal. (PICs). • Udibonos a 10 y 5 años. Deuda privada: • Aceptaciones bancarias • Pagarés con Rendimiento Liquidable al Vencimiento (PRLVs)

21. El cliente designa funcionarios autorizados para operar en su representación, que se deben identificar al principio del día. La empresa asigna a cada operador varios clientes. Al cerrar una postura, el operador confirma verbalmente con el (los) operador (es) de su contraparte. Los clientes dictan sus posturas al operador vía telefónica, quién a su vez las repite a capturistas de la empresa para su difusión a través de pantallas que la empresa coloca a los clientes. Cada operador confirma con su cliente. Procedimiento preferido por los clientes para colocar posturas de largo plazo. Sistemas disponibles • Vía voz con líneas dedicadas:

22. El cliente proporciona a sus funcionarios autorizados para operar en su representación las claves de acceso al sistema. Las posturas son ingresadas directamente por el funcionario del cliente en la terminal que tenga instalada en sus oficinas. Al colocar o cerrar una postura, el sistema pide que se ratifiquen las características de las mismas a través de una ventana para confirmaciones. Procedimiento utilizado principalmente para operar valores a corto plazo (fondeo). Sistemas disponibles • Terminales de captura: