1 / 11

5 .Szeminárium – 1 0.13.

5 .Szeminárium – 1 0.13. Cash-flow. Szemináriumvezető: Czakó Ágnes Sinka Csaba Vermes Ákos. Mai anyag. Elmélet : előadás + Brealey-Myers: 6. fejezet Feladatok : Vaskarika, Bámészbumli, SPM. 7.27. Mai kulcsszavak: MŰKÖDÉS, BERUHÁZÁS, FINANSZÍROZÁS

mele
Download Presentation

5 .Szeminárium – 1 0.13.

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. 5.Szeminárium – 10.13. Cash-flow Szemináriumvezető: Czakó Ágnes Sinka Csaba Vermes Ákos

  2. Mai anyag • Elmélet: előadás + Brealey-Myers: 6. fejezet • Feladatok:Vaskarika, Bámészbumli, SPM. 7.27. • Mai kulcsszavak: MŰKÖDÉS, BERUHÁZÁS, FINANSZÍROZÁS Megjegyzés: SPM … régi MVP feladatgyűjtemény

  3. Ismétlés – eredménykimutatás • Eredménykimutatás • Vállalat jövedelmezőségét mutatja • Bevételek és ráfordítások szembeállítása • Adott időszakra vonatkozik * Nettó kamat = Fizetett – Kapott k. * Forrás: Radó Márk előadása, 2008.10.06

  4. Ismétlés – mérleg • Mérleg • Vagyoni helyzetet mutatja be • Kétoldalú • Adott időpontra vonatkozó • Összevontan és pénzértékben • Összetétel (A) és eredet (F) szerint ** * * Nettó hitel = Hitelek- Pénzeszközök **Befektetett tőke=IC (E és F oldalról is közelíthető Forrás: Radó Márk előadása, 2008.10.06

  5. Cash flow kimutatás fajtái 1/2 • Direkt vs indirekt cash flow kimutatás • A direkt cash flow a tényleges pénz ki- és beáramlásokat veszi figyelembe; „az árbevételből indul ki” • Akkor könnyű számszerűsíteni, ha minden bevétel ténylegesen „befolyik” és minden ráfordítás ténylegesen „kifolyik” • Az indirekt cash flow a számviteli kimutatásokat alakítja át annak érdekében, hogy az időszaki pénzmozgásokat megkapja; „az EBIT-ből/AUE-ből indul ki” • Gyakorlati szempontból sokkal relevánsabb, a számviteli beszámolók is ezt tartalmazzák  A két módszer azonos eredményre kell, hogy vezessen

  6. A direkt cash flow sémája

  7. Az indirekt cash flow sémája

  8. Cash flow előrejelzése, tervezése • Nominál vs reál cash flow • Ha az inflációvalkorrigálunk: reál cash flow • A gyakorlatban majdnem mindig nominál cash flow-val számolunk, könnyebb értelmezni, ez a „kézzelfogható” pénzmozgás • Explicit vs implicit tervezési periódus • Explicit: középtávú, belátható hosszúságú (4-10 év), minden évre egyedileg becsülünk cash flow-t • Implicit: hosszú távú, végtelenig tartó periódus, az utolsó időszaki cash flow-t növekvő örökjáradékként kezeljük (egy vagy többfázisos Gordon modell)

  9. Cash flow kimutatás összefüggései EBIT-ben benne vannak az Egyéb bevételek és kiadások Nettó forgótőke-változás Nettó ÁV esetén le kell vonni az amortizációt Forrás: Radó Márk előadása, 2008.10.06

  10. Cash flow a vállalatok értékeléséhez • AZ ELŐREJELZETT ÉS MEGFELELŐEN FELBONTOTT CASH FLOW ÉRTÉKEKET DISZKONTÁLJUK ÉS ÖSSZEGEZZÜK, ÍGY KAPJUK A VÁLLALAT ÉRTÉKÉT! • Milyen cash flow-t vegyünk figyelembe és milyen diszkontrátát használjunk? • A vállalat/iparág sajátosságaitól függően választunk FCFF és FCFE között • FONTOS: mindig az adott kockázatnak megfelelő diszkontlábat alkalmazzuk (ha reál CF, reál diszkontláb!!) • FCFF ~ WACC • FCFE ~ rE

  11. CF-val kapcsolatos egyéb kérdések • Amortizáció • Bár a kimutatott eredményt befolyásolja, tényleges hatása a CF-ra nincs, ezért cash szempontból az AMORTIZÁCIÓS POLITIKA IRRELEVÁNS • Finanszírozási szerkezet • Az FCFF az „osztozkodás” előtti cash állomány, azaz független a tőkeáttételtől • FCFE már nyilván függ a tőkeszerkezettől, mert FCFE=FCFF-FCFD • Veszteségelhatárolás

More Related