Finansijska tr ž i š ta

1. Finansijska tržišta Tijana Ječmenica

2. Vremenska vrednost novca • Čestitamo!!!Dobili ste novčanu nagradu od 10 000$!!Da li želite isplatu sada ili kroz 3 godine? • Koju opciju izabrati ???

3. Uzimajuci 10 000$ danas sticete mogucnost ostvarivanja interesa i uvecanja buduce vrednosti do isteka 3 god • Izborom:10 000$ kroz 3 god, vreme nije vise vas adut i limitirani ste na taj iznos kao vase buduce vrednosti

5. Buduca vrednost • Opcija A

6. Prost i slozen interesni racun

7. Ukoliko je kapitalisanja cesce, npr. polugodisnje, kvartalno, mesecno...

8. Ako pustimo m→∞, sto podrazumeva pretpostavku da se kontinuirano, svakog trenutka vrsi kapitalisanje, imamo:

9. Sadasnja vrednost • Metod diskontovanja- kolika je sadasnja vrednost nasih buducih primanja, ili, koliko treba da ulozite danas da bi dobili neku odredjenu vrednost u buducnosti? • Opcija B Discount factor

10. Vrednovanje finansijske imovine • Kako vrednovati hartiju koja generise redovno cash-flow C kroz jednu godinu od danas? • Ako dobijamo cash-flow u drugoj god: • Vrednost hartije koja generise cash-flow u svakoj god je:

11. NPV-neto sadasnja vrednost • Uvazava vremensku vrednost novca • Zavisi jedino od predvidjenog cash-flow-a i oportunitetnog troska kapitala • PV se mogu sabrati Sagledavanje profitabilnosti ulaganja prilikom donosenja investicionih odluka

12. IRR-interna stopa prinosa • Stopa prinosa za koju je NPV=0 • Investicioni kriterijum – prihvatiti samo one projekte ciji je oportunitetni trosak kapitala manji od IRR tj. : • NPV>0 iff IRR>Cost of capital

13. Primer

15. Real vs. nominal interest rate • r-real rate • R- nominal rate • i- inflation rate • realna kamatna stopa je jednaka iznosu nominalne, umanjene za gubitak nase kupovne moci uzrokovane inflaciom

16. Merenje prinosa • Ostvareni prinos - prinos po osnovu posedovanja hartije od vrednosti sastoji se iz 2 elementa: • Prihod koji donosi hartija - za obveznicu kamata, za akciju dividenda • Kapitalni dobitak ili gubitak - usled promene trzisne cene hartije od vrednosti u odnosu na kupovnu

17. Ocekivani prinos - prinos koji se ostvaruje u buducnosti koji podrazumeva postojanje rizika i neizvesnosti • Ukljucuju se verovatnoce ostvarenja pojedinih prinosa • suma svih prinosa ponderisani verovatnocom njihovog ostvarenja

18. Rizik • investitor se suocava sa rizikom da njegovo ulaganje nece dati rezultat u skladu sa njegovim ocekivanjem • Neizvesnost ishoda ulaganja je RIZIK • Pre ulaganja investitor kvantifikuje • nivo ocekivanog prinosa • nivo rizika • Risk-return trade-off→uslovljenost rizika i prinosa

19. Mere rizika • Varijansa-suma kvadrata odstupanja ostvarenih oko ocekivanog prinosa ponderisani verovatnocom njihovog ostvarenja • Kvadratni koren varijanse je standardna devijacija, σ E(r) kao mera centralne tendencije i σ kao mera disperzije • β(SML-security market line), mera sistemskog rizika finansijskog instrumenta u odnosu trzisni rizik

20. Obveznice • instrumenti duga • prema roku: kratkorocne i dugorocne • prema emitentu: drzavne(centralni organi vlasti, lokalni organi vlasti i drzavne agencije-hipotekarne obveznice) i korporativne • prema obezbedjenju:garantovane, negarantovane • prema kamati: diskontne,kuponske i konsoli • prema prinosu: sa fiksnim ili varijabilnim ..i td.

21. Cena obveznice • Diskontne • Kuponske • Za polugodisnje kapitalisanje • Konsoli, perpetualne obveznice

22. Prinosi obveznica • Kuponski prinos • Tekuci prinos • Ytm – prinos do dospeca • Ytm je IRR obveznica i moze se racunati putem metode pokusaja i gresaka • Svaki cash-flow se diskontuje istom stopom tj. pretpostavlja da je kriva prinosa const. u svakom trenutku

23. U zavisnosti od toga da li je cena P >,<, ili = sa nominalnom vrednosti N, razlikujemo: • discount bond, P<N i Ytm>c • par bond, P=N i Ytm=c • premium bind, P>N, Ytm<c