Poglavlje 11

1. Poglavlje 11 Tržište imovine

2. Imovina • Imovinaje dobro koje pruža tokusluga tokom vremena. • Na primer, kuća ili kompjuter. • Finansijska imovina donosi tok dohotka tokom određenog vremena – hartija od vrednosti.

3. Obično je vrednost imovine neizvesna (nesigurna). • Uvođenje neizvesnosti u ovom stadijumu je teško pa ćemo umesto toga pretpostaviti da možemo sa punom izvesnošću sagledavati buduću vrednost imovine.

4. Prodaja imovine • P: Kada treba prodati neku imovinu? • Kada je njena vrednost maksimalna? • Ne. • A zašto ne?

5. Pretpostavimo da se sa protokom vremena t vrednost imovine menja na sledeći način

6. Selling An Asset Vrednost Godine

7. Maksimalna vrednost je postignuta kada je tj., za t = 50.

8. Selling An Asset Vrednost Maksimalna vrednost od$24,000postiže seposle50 godina. Godine

9. Stopa prinosa u godini tjeste dohodak zarađen u godinitizražen kao deo njene vrednosti u godinit. • Na primer,ukoliko je imovina čija vrednost u godini tiznosi $1,000donela$100,onda je njena stopa prinosa 10%.

10. P: Neka je kamatna stopa10%.Kada treba prodati ovu imovinu? • O: Kada stopa prinosaimovine padne na 10%. • Tada je bolje prodati imovinu i novac staviti u banku što donosi 10% prinosa na ime kamate.

11. Stopa prinosa na imovinu u vremenu t je U našem primeru, pa je

12. Imovinu treba prodati kada je To jest, za t = 10.

13. Selling An Asset Vrednost Maksimalna vrednost od$24,000postiže seposle50 godina. Godine

14. Selling An Asset vrednost Maksimalna vrednost od$24,000postiže seposle50 godina. Treba prodati posle 10godinai pored toga što je vrednost imovine samo$8,000. godina

15. Koji će efekat biti u50-toj godini ako prodamo imovinu u10-toja zatim investiramo $8,000po godišnjoj kamatnoj stopi od 10%tokom narednih 40 godina?

16. Koji će efekat biti u50-toj godini ako prodamo imovinu u10-toja zatim investiramo $8,000po godišnjoj kamatnoj stopi od 10%tokom narednih 40 godina?

17. Dakle, vreme posle koga treba prodati imovinu determinisano je jednačinom stopa prinosa na imovinu = r (kamatna stopa)

18. Arbitraža • Arbitražapredstavlja trgovinu dobrima (a koja nisu upotrebljena u potrošnji) u cilju sticanja profita. • Na primer, kupovina ili prodaja akcija, obveznica ili starih poštanskih marki. • Nema neizvesnostisve mogućnosti za sticanje profita biće iskorišćene. • Šta to znači za kretanje cena tokom vremena?

19. Današnja cena neke imovine jep0. Sutra njena cena će bitip1. • Da li imovinu treba prodati sada? • Stopa prinosa od držanja imovine je

20. Sadašnjom prodajom imovine za$p0, da bi se novac stavio u banku koja plaća kamatnu stoper,sutra dobijate

21. Kada prodaja nije dobra? Kada je tj. kada je stopa pronosa na imovinuveća od kamatne stope onda zadržite imovinu. • Ali ako jeonda prodajte imovinu po ceni$p0.

22. Kada su sva tržišta imovine u ravnoteži, tada jeza svaku imovinu • Dakle, za svaku imovinu, današnja cenap0 i sutrašnja cenap1zadovoljavaju jednačinu

23. tj. sutrašnja cena predstavlja buduću vrednost današnje cene.Analogno, tj.današnja cena predstavlja sadašnju vrednost sutrašnje cene .

24. Arbitraža kod obveznica • Obveznice “donose kamatu”. • Ipak, kada raste kamatna stopa u bankama, onda tržišna vrednost obveznica opada. • Zašto?

25. Obveznica dajefiksantok isplata od $xgodišnje, bez obzira na visinu kamatne stope u bankama. • U početnoj ravnoteži prinosi na obveznice moraju bitiR = r’, početnoj bankarskoj kamatnoj stopi. • Ukoliko bankarska kamatna stopa poraste nar” > r’onda jer” > Ri obveznicu treba prodati. • Prodaja obveznica smanjuje njenu tržišnu vrednost.

26. Oporezivanje prinosa od obveznica • rbje prinos na obveznicu pre uvođenja oporezivanja. • reje prinos na obveznicu koja ne podleže oporezivanju. • tje poreska stopa. • Po pravulu nepostojanja arbitraže:(1 - t)rb = re • tj.,prinosi na ove dve vrste obveznica moraju biti isti posle uvođenja poreza.

27. Finansijski posrednici • Banke, brokerske kuće itd. • pospešuju razmenu između ljudi različitog stepena strpljenja; • strpljivi ljudi (štediše) pozajmljuju fondove nestrpljivm ljudima (zajmotražioci) u zamenu za prinos pozajmljenih fondova; • obema grupama je bolje.