Clemente del Valle Superintendencia de Valores Noviembre de 2005

1. Principales novedades de la ley del mercado en materia de juntas directivas y reglamentación de la misma Clemente del Valle Superintendencia de Valores Noviembre de 2005

2. AGENDA Antecedentes Ley 964 de 2005 Avances futuros

3. Antecedentes Importancia Diagnósticos Estándar internacional

4. Derecho de los accionistas Tratamiento equitativo Derecho de los accionistas Tratamiento equitativo PRINCIPIOS GENERALES DE GOBIERNO CORPORATIVO OECD Responsabilidad de la junta directiva Papel de los stakeholders Responsabilidad de la junta directiva Papel de los stakeholders Revelación de información y transparencia Revelación de información y transparencia Dada su importancia, este tema fue incluido como uno de los principios de gobierno corporativo …

5. Responsabilidad de la Junta Directiva Una estructura de buen gobierno corporativo debe asegurar las directrices estratégicas de la compañía, un control eficaz de la dirección por parte de la JD y la responsabilidad de la JD hacia la empresa y sus accionistas Fuente: Principios de la OECD.

6. I. Confecámaras – CIPE (2001) Banco Mundial – FMI (2003) II. III. World Economic Forum (2004) En Colombia, diferentes diagnósticos evidenciaron deficiencias en este tema

7. I. Confecámaras – CIPE - David Global Advisors 2001 En el 2001 se diagnosticó que solo un 15% o quizás menos de los miembros de JD eran independientes Independencia de la JD % % promedio de directores independientes Fuente: Estado del Arte del Gobierno Corporativo de las empresas colombianas CONFECAMARAS – CIPE – DAVIS GLOBAL ADVISORS 2001.

8. Confecámaras – CIPE - David Global Advisors 2001(Cont.) Adicionalmente se observó que los comités de JD no eran una práctica generalizada en Colombia … Comités de JD % Y aunque se ha avanzado en la creación de comités de auditoría se observó que solo unos pocos incluían miembros independientes Fuente: Estado del Arte del Gobierno Corporativo de las empresas colombianas CONFECAMARAS – CIPE – DAVIS GLOBAL ADVISORS 2001

9. Banco Mundial – FMI 2003 II. Conclusiones del Report on the Observance of Standards and Codes

10. Banco Mundial – FMI (Cont.) Conclusiones del Report on the Observance of Standards and Codes – 2003

11. Banco Mundial – FMI (Cont.) …Visto por temas, los que tienen más aspectos clasificados como parcialmente observados, materialmente no observados y no observados, son los siguientes: Fuente: Superintendencia de Valores

12. World Economic Forum 2004-2005 III. Elementos relacionados con las JD tienen incidencia en la calificación de competitividad del país Índice de Competitividad Empresarial2004-2005 Puesto entre 104 países Col 2003-2004 51 56 2004-2005 + - Fuente: Foro Económico Mundial (The Global Competitiveness Report 2004-2005)

13. World Economic Forum (Cont.) Eficacia de las juntas directivas Las JD administran con poca gobernabilidad (1); los inversionistas y las juntas ejercen una fuerte supervisión de las decisiones administrativas (7) Calificación Puesto Col Puesto: 38 Calificación: 4.7 Media: 4.5 Fuente: Foro Económico Mundial (The Global Competitiveness Report 2004-2005)

14. World Economic Forum (Cont.) Confianza en el manejo profesional Los cargos directivos de la empresa son ejercidos por familiares (1); ejercidos por directores profesionales seleccionados por sus altas calidades (7) Calificación Puesto Col Puesto: 57 Calificación: 4.5 Media : 4.6 Fuente: Foro Económico Mundial (The Global Competitiveness Report 2004-2005)

15. World Economic Forum (Cont.) Importancia de la responsabilidad social corporativa Los códigos de conducta corporativos y otros elementos de responsabilidad social corporativo son raros(1) o frecuentes (7) Calificación Puesto Col Puesto: 62 Calificación: 3.8 Media : 4.0 Fuente: Foro Económico Mundial (The Global Competitiveness Report 2004-2005)

16. World Economic Forum (Cont.) Protección a los accionistas minoritarios No son protegidos por ley y raramente reconocidos por los accionistas mayoritarios(1); protegidos por ley y activamente puestos en práctica (7) Calificación Puesto Col Puesto: 66 Calificación: 4.1 Media : 4.5 Fuente: Foro Económico Mundial (The Global Competitiveness Report 2004-2005)

17. Otro antecedente de gran importancia fue el establecimiento de un estandar de referencia, contenido en el “White Paper”, el cual fue cimentado en las discusiones de la Mesa Redonda Latinoamericana para Gobierno Corporativo.

18. Recomendaciones del “White Paper”2003 Integridad del directorio e independencia • Todos los miembros de junta deben actuar en interés general de la compañía y no solo de los accionistas que los eligieron. • Número suficiente de directores independientes de la administración y de los accionistas de control. • Formación de comités para: auditoría, revisión de remuneraciones, transacciones con partes relacionadas.

19. Recomendaciones del “White paper”2003 (Cont.) Desarrollo de una cultura de directorios eficaces • Deben definirse claramente el rol de la junta y sus procedimientos de trabajo y autoevaluación. • Se debe suministrar al directorio la información y los recursos que requiere para desempeñarse eficazmente. • La compañía debe cerciorarse que sus miembros de junta cuentan con el tiempo necesario para dedicarse a sus responsabilidades. • La remuneración de los directores debe ser adecuada y transparente. • Se debe proveer un entrenamiento inicial y continuado a los directores.

20. AGENDA Antecedentes Ley 964 de 2005 Avances futuros

21. A partir de estos antecedentes, el gobierno comenzó a trabajar en una reforma integral al mercado de valores, cuyo resultado fue la Ley 964 de 2005.

22. Se introduce el concepto de miembro independiente • Empleado o directivo del emisor o de alguna de sus filiales o subsidiarias. • Accionista que dirija, oriente o controle la mayoría de los derechos de voto. • Socio o empleado de sociedades que presten servicios de asesoría al emisor (20% o más). • Empleado o directivo de una asociación o fundación que reciba donativos del emisor (20% o más). • Administrador de una entidad en cuya JD participe un representante legal del emisor. Persona que en ningún caso sea

23. Se establecen requerimientos sobre la composición de las juntas directivas Miembros de JD 5-6-7 8-9-10 Miembros independientes Miembros independientes de Junta directiva 1er año 1 1 2 año en adelante 2 3 Periodo de transición para los nuevos emisores

24. Adicionalmente … Los emisores de valores no podrán tener suplentes numéricos. El suplente de un independiente también deberá ser independiente. Quien tenga calidad de representante legal de la entidad NO podrá desempeñarse como presidente de la junta directiva.

25. Se fortalece la figura de comités de auditoría, estableciendo requisitos específicos Presidente: Miembro independiente Por lo menos 3 miembros de la JD incluyendo todos los independientes Comités de auditoria Supervisará el cumplimiento del programa de auditoría interna, el cual deberá tener en cuenta los riesgos del negocio y evaluar integralmente la totalidad de las áreas del emisor. Velará por que la preparación, presentación y revelación de la información financiera se ajuste a lo dispuesto en la ley. Los estados financieros deberán ser sometidos a consideración de este comité antes de ser presentados a la JD. El comité deberá reunirse por lo menos cada tres meses.

26. Explícitamente en la Ley 964/05, quedaron definidos algunos temas importantes que serán objeto de reglamentación Posibilidad de mecanismos de elección diferentes al de cociente electoral Supervisión por el comité de auditoría al programa de auditoría interna

27. La reglamentación deberá precisar algunos temas sobre los que no ha habido suficiente claridad … Mecanismo para elección de independientes: Votaciones separadas para independientes y no independientes. • Con relación a miembros independientes

28. La reglamentación deberá precisar algunos temas sobre los que no ha habidosuficiente claridad (Cont.) ¿ Como se verifica la calidad de independiente? • Quien propone el candidato, debe verificar los requisitos de independencia. • La administración debe efectuar un filtro. • El supervisor puede, de oficio o a solicitud de parte, verificar que se cumplen los requisitos. • Con relación a miembros independientes

29. La reglamentación deberá precisar algunos temas sobre los que no ha habido suficiente claridad(Cont.) ¿Cuentan los miembros independientes elegidos con anterioridad a la LMV? Si, en la medida que cumplan con los requisitos de ley. • Con relación a miembros independientes

30. La reglamentación deberá precisar algunos temas sobre los que no ha habido suficiente claridad(Cont.) ¿Es necesaria una reforma estatutaria para que el comité de auditoría pueda comenzar a operar? No. La Ley 964 previó los elementos mínimos necesarios para la operatividad del comité. • Con relación a Comités de auditoría

31. La reglamentación deberá precisar algunos temas sobre los que no ha habido suficiente claridad(Cont.) ¿Si existen más de tres independientes, todos deben ser parte del comité ? Si. La ley exige la presencia en el comité de todos los independientes. • Con relación a Comités de auditoría

32. La reglamentación deberá precisar algunos temas sobre los que no ha habido suficiente claridad(Cont.) ¿Si la junta examina información financiera con intervalos menores a tres meses, con qué periodicidad debe reunirse el comité? Deberá reunirse de conformidadcon dichos intervalos menores. • Con relación a Comités de auditoría

33. La reglamentación deberá precisar algunos temas sobre los que no ha habido suficiente claridad(Cont.) A partir del primer día del segundo año de vigencia de la ley (o sea 8 de julio de 2006) deberá cumplirse con el porcentaje del 25% de miembros independientes. • Cómo debe interpretarse el régimende transición

34. AGENDA Antecedentes Ley 964 de 2005 Desarrollos futuros

35. Como complemento al estándar mínimo sobre diversos temas, entre ellos el de juntas directivas… Se debe avanzar hacia un esquema de autorregulación, en el que se busque superar estos estándares vía un cumplimiento voluntario …

36. Autorregulación: “Cumpla o explique” Ejemplos • Información detallada para los accionistas sobre temas a tratar • Información completa sobre candidatos a JD Asamblea • Comités adicionales para el cumplimiento de ciertas funciones estratégicas. • Autoevaluación de la JD. • Informe anual de GC. • Directores debidamente informados. Juntas Directivas

37. Vía autorregulatoria, se deberá verificar que los independientes satisfagan ciertas calidades: • Prestigio profesional • Experiencia • Objetividad de criterio • Imparcialidad • Rotación periódica • Declaración de independencia Miembros de Junta

38. Muchas gracias