SUPERINTENDENCIA DE VALORES DE COLOMBIA

1. SUPERINTENDENCIA DE VALORES DE COLOMBIA • EXIGIBILIDAD DEL GOBIERNO CORPORATIVO EN COLOMBIA Chile, Mayo 28 de 2.003

2. AGENDA • Marco regulatorio actual • Entidades encargadas del enforcement del gobierno corporativo en Colombia • Situación actual • Propuestas para mejorar

3. EVOLUCION MARCO REGULATORIO En 2.003 1.995 – 2.002 Antes 1.995 Ley 222 / 1995 Ley 446 / 1998 Resolución 275 / 2001 Principios previstos en el Código de Comercio Ley del Mercado de Valores A partir de 1995 SV tiene poderes de enforcement GOBIERNO CORPORATIVO

5. POR OTRA PARTE, LA LEY 446/1998 LE OTORGA A LAS SUPERINTENDENCIAS: Facultades jurisdiccionales en cuanto al Gobierno Corporativo SUPERINTENDENCIA DE VALORES SUPERINTENDENCIA DE SOCIEDADES Protección de derechos de accionistas minoritarios Fijación de precios, reembolso de aportes y derecho de preferencia Impugnación de decisiones A pesar que las Superintendencias tengan facultades jurisdiccionales, ello no supone ni la instrucción ni el juzgamiento de delitos

6. AGENDA • Marco regulatorio atual • Entidades encargadas del enforcement del gobierno corporativo en Colombia • Situación actual • Propuestas para mejorar

7. ENTIDADES QUE TIENEN FACULTADES PARA HACER ENFORCEMENT DEL GOBIERNO CORPORATIVO REPUBLICA DE COLOMBIA (PODER PUBLICO) Rama Legislativa Rama Ejecutiva Rama Judicial Presidente Congreso JUECES (justicia ordinaria) Ministerios SUPERINTENDENCIA DE VALORES SUPERINTENDENCIA DE SOCIEDADES

8. FUNCIONES DE ENFORCEMENT ADMINISTRATIVAS

9. FUNCIONES DE ENFORCEMENT ADMINISTRATIVAS

10. FUNCIONES DE ENFORCEMENT ADMINISTRATIVAS

11. FACULTADES DE LA JUSTICIA ORDINARIA PROCESOS ORDINARIOS Jueces Adelantar los procesos derivados de las demandas que los accionistas y demás inversionistas adelanten por cuenta del incumplimiento de Códigos de Buen Gobierno Dictar fallos o sentencias Acción social de responsabilidad

12. AGENDA • Marco regulatorio actual • Entidades encargadas del enforcement del gobierno corporativo en Colombia • Situación actual • Propuestas para mejorar

13. JUSTICIA ORDINARIA : NO SE CONCLUYEN LOS PROCESOS Concluyeron por sentencia 22% Inconclusas 57% Concluyeron por pago 18% Concluyeron por conciliación 8% Fuente: Corporación Excelencia en la Justicia, 2002

14. INEFICIENCIA DE LA JUSTICIA ORDINARIA: TIEMPOS PROCESALES LARGOS… Un proceso civil se demora en promedio 3 años y medio ... ... Adicionalmente, los jueces no son especializados en asuntos técnicos Fuente: Corporación Excelencia en la Justicia, 2002

15. INEFICIENCIA DE LA JUSTICIA ORDINARIA: COMPARATIVO DE TIEMPOS PROCESALES Comparativo de tasas de evacuación anual de procesos civiles 2002 Resueltos / Iniciados 80% 92% 92% Fuente: Corporación Excelencia en la Justicia

16. INEFICIENCIA DE LA JUSTICIA ORDINARIA: Fuente: Corporación Excelencia a la Justicia, 2002

17. EN LAS SUPERINTENDENCIAS LA MAYORIA DE LOS PROCESOS DE GOBIERNO CORPORATIVO SON ADMINISTRATIVOS… Procesos Administrativos y Jurisdiccionales 1998 - 2003 Entre 1998-2003 sólo se han recibido 5solicitudes de ejercicio de las facultades jurisdiccionales, una de las cuales se encuentra en curso y las 4 restantes no se fallaron de fondo. Jurisdiccional 3% Administrativo 97% Son más expeditos y accequibles al inversionista. Pueden ser adelantados por la SV directamente Fuente: Superintendencia de Valores

18. LAS ACTUACIONES ADMINISTRATIVAS SON MAS EFECTIVAS (1998-2003) * Nivel de efectividad medido por las decisiones adoptadas por la SV y que se encuentran en firme Fuente: Superintendencia de Valores

19. Clasificación de Actuaciones 1998 - 2003 Ordenes de rectificación de información 78% Multas 1% Atención solicitudes 3% Autorizaciones 9% Investigaciones 9% SIENDO LAS ORDENES DE RECTIFICACION DE INFORMACION LAS MAS RELEVANTES Fuente: Superintendencia de Valores

20. DEFICIENCIAS DE LAS SUPERINTENDENCIAS(Procesos Administrativos) • Poca capacidad para imponer sanciones (enforcement) • Largos períodos de investigación (promedio 2 años) • Las medidas que se pueden adoptar están limitadas por las facultades y competencias de la entidad • Desconocimiento de los derechos y mecanismos de protección de los inversionistas

21. DEFICIENCIAS DE LA SV(Procesos jurisdiccionales) • Fallas en la regulación: • En las facultades jurisdiccionales de la SV hay requisitos de procedimiento que impiden la efectiva protección de los derechos de los inversionistas • Las funciones jurisdiccionales son rogadas, es decir que la SV sólo puede actuar a solicitud de parte. • Desconocimiento de la existencia de las facultades y requisitos que deben cumplirse para invocar la protección

22. DEFICIENCIAS DE LA SV(Procesos jurisdiccionales) • Exigibilidad de requisitos: • La actuación requiere apoderado, lo cual demanda mayores costos para el inversionista Como consecuencia hemos sido poco efectivos en la protección de los derechos de los inversionistas

23. LAS DECISIONES SON EN SU MAYORIA A FAVOR DEL EMISOR Decisiones adoptadas 1998 - 2003 A favor del inversionista 20% ... Dado que los inversionistas afectados desconocen los procedimientos y formas para sustentar sus solicitudes A favor del emisor 80% Fuente: Superintendencia de Valores

24. AGENDA • Marco regulatorio actual • Entidades encargadas del enforcement del gobierno corporativo en Colombia • Deficiencias en la aplicación • Propuestas para mejorar

25. MARCO REGULATORIO – LEY DEL MERCADO DE VALORES CAMBIO PARADIGMA REGULATORIO Definición amplia del Mercado de Valores Siendo el Gobierno Corporativo parte de los pilares Principios propios del mercado de valores: • Protección a los inversionistas • Integridad del mercado • Mercado organizado, justo y transparente • Control de riesgo sistémico Regulación basada en actividades Gobierno de mercado adecuado

26. PROYECTO DE LEY DE MERCADO DE VALORES PRINCIPIO DISPOSICIONES DEL PROYECTO DE LEY • El gobierno puede dictar normas que garanticen los derechos de los accionistas. • La Superintendencia de Valores puede suspender prácticas no autorizadas inseguras o abusivas. • Contralor normativo. • Capacidad de la Superintendencia de Valores para ordenar la convocatoria de la asamblea general de accionistas. • Voto a distancia (70%). • Aprobación de los préstamos personales y planes de compensación • Exigencia de miembros independientes en la junta directiva DERECHOS DE ACCIONISTAS • Capacidad para regular lo relativo a revelación de información. • Creación del comité de auditoría REVELACIÓN DE INFORMACIÓN

27. PROYECTO DE LEY DE MERCADO DE VALORES PRINCIPIO DISPOSICIONES DEL PROYECTO DE LEY • Capacidad del gobierno para dictar normas que permitan la supervisión de los riesgos financieros • Defensor del cliente PROTECCIÓN DE STAKE HOLDERS • Capacidad del gobierno para establecer reglas en las relaciones de inversionistas y emisores • Ampliación del derecho de retiro (enajenación de activos significativos) • Definición del concepto de accionista minoritario TRATAMIENTO EQUITATIVO • El gobierno puede definir las prácticas constitutivas de conflicto de intereses. • Acción social de responsabilidad contra los revisores fiscales • Requisitos e inhabilidades para desempeñarse como administrador RESP. JUNTA DIRECTIVA

28. LA CONTABILIDAD COMO BASE PARA UN BUEN GOBIERNO CORPORATIVO • Alcanzar una visión de consenso al interior del gobierno sobre la unificación y elevación de estándares y reforma a la supervisión y vigilancia de la actividad contable : Creación de un organismo técnico, del más alto nivel. • Homogenización de las actuales prácticas dispersas • Adopción de estándares internacionales contables • Renuncia (eliminación) de las facultades de emitir normas técnicas nacionales. • Transformación del órgano disciplinario en un ente supervisor

29. Y QUE CAMBIOS ESTAMOS HACIENDO AL INTERIOR DE LA SUPERINTENDENCIA? Frente a la BVC: • Esquemas de coordinación con el supervisor • Requisitos de listing ligados a gobierno corporativo Frente a la SV: • Reestructuración al interior SV: Especialización de funciones (reasignación de funciones en cuanto a supervisión, vigilancia y enforcement) • Fortalececimiento de los sistemas de vigilancia • Fortalecimiento del enforcement • Coordinación con otras entidades (Cámaras de Comercio)

30. SUPERINTENDENCIA DE VALORES DE COLOMBIA • EXIGIBILIDAD DEL GOBIERNO CORPORATIVO EN COLOMBIA Chile, Mayo 28 de 2.003