A tőzsdei bevezetés felügyeleti szempontjai

1. A tőzsdei bevezetésfelügyeleti szempontjai „Tisztán Tőzsde” konferencia 2010. szeptember 24. Wermeser Zsolt ügyvezető igazgató PSZÁF - Piacfelügyeleti Igazgatóság

2. PSZÁF küldetés A Felügyelet az Európai Unió felügyeleti közösségének tagjaként • biztosítja a pénzügyi piacok megbízható, folyamatos és átlátható működését; • erősíti a pénzügyi piacok iránti bizalmat; • előmozdítja a pénzügyi piacok tisztességes versenyen alapuló fejlődését; • védi a piaci szereplők jogos érdekeit; • szolgálja a fogyasztói döntések kockázatának csökkentését a szükséges információk hozzáférhetőségének biztosításával; • aktívan részt vesz a pénzügyi bűnözés visszaszorításában.

3. Felügyeleti fő tevékenységek • Pénzügyi közvetítők intézményfelügyelete • Pénzügyi piacok felügyelete • Fogyasztóvédelem

4. Pénzügyi piacok felügyelete Monitoring • Piacmonitoring Felügyelés • Jogosulatlan tevékenységek vizsgálata • Tőkepiaci visszaélések vizsgálata • Kibocsátói tevékenységek felügyelete Engedélyezés • Kibocsátások engedélyezése

5. Felügyelet és Tőzsde kapcsolata • Kettősség • Önszabályozó szervezet vs. felügyelt intézmény • Szolgáltató együttműködés vs. szigorú hatóság • Redundancia • Tudatosan redundáns kereskedés-monitoring és kibocsátói kontroll • Összetettség • mikro és makrogazdasági kérdések (nemzeti és vállalati érdekek)

6. Felügyelet és kibocsátók kapcsolata • Eseti kapcsolódási pontok • Engedélyezés • Forgalomba hozatal • Helyszíni és helyszínen kívüli vizsgálatok • Rendkívüli közzétételek • Folyamatosság • Rend(szer)es közzétételek • Jogszabályi kötelezettségek • pl. bennfentes lista vagy részvénykönyv vezetése • Kibocsátói tevékenység felügyelése

7. Kibocsátók piacra lépése Tájékoztató közzétételének engedélyezése (Tpt, 809/2004 EK rendelet) • Konstruktív (informális) együttműködés az ügyféllel már az engedélyezési kérelem benyújtását megelőzően • Engedélyezési eljárás lefolytatása • Engedélyezés/engedély megadásának megtagadása • Szokásostól eltérő kockázatok feltüntetésére kötelezés Részletek: Engedélyezési Útmutató - www.pszaf.hu

8. Piacra lépés további előkészületei • Tájékoztatási kötelezettségnek való megfelelés előkészítése • kozzetetelek.hu regisztráció • minősített elektronikus aláírás • megfelelő tartalmú kibocsátói honlap (PM rendelet) • felügyeleti elvárások (két klikkelés)

9. Tőzsdei jelenlét felügyeleti aspektusai • Rendszeres és rendkívüli tájékoztatások • (IFRS) pénzügyi jelentések, beszámolók • Rendkívüli társasági események • Szavazati jogok • Tájékoztatási kötelezettségnek való megfelelés vizsgálata • Tartalmi pontosság • Időzítés • Egyéb kibocsátói kötelezettségek • Bennfentes lista vezetése • Részvénykönyv vezetése • CorporateGovernance elvek betartása Elkerülhetetlen feltételek a kibocsátó operációjában: Formális döntéshozatal és egyértelmű felelősségi rendszer Zárt információ-áramlás Kibocsátói compliance (tudatos vezetés és munkavállalók)

10. Buktatók és tanulságok…a compliance munka kezdete… Már a nyilvános forgalomba hozatal ELŐTT! 2010. júliusi eset - bennfentesség ill. manipuláció Figyelem! A reputációs veszteség könnyen háttérbe szoríthatja a tőzsdei bevezetésből fakadó előnyöket.

11. Buktatók és tanulságok IFRS • IFRS Compliance tevékenység a Felügyeleten 2008. óta • Minden konszolidált beszámolót készítő kibocsátónál kötelező • Cél: • Objektív információk  megalapozott befektetői döntések • Világos és teljes kép a kibocsátó pénzügyi helyzetéről és kockázati viszonyairól • Tanulság: • auditor és vezetők (személyes) felelőssége, • akár büntetőjogi felelősséget is maga után vonhat

12. Útravalóul… • Az átlátható működés korlátozó jellegét erénnyé kell formálni  (lean) folyamat-design biztosít valódi és hosszú távú versenyelőnyt 2. Nem azért kell betartani a szabályokat, mert ezt írja elő a törvény!  hanem mert ez a cég/menedzsment/tulajdonos alapvető érdeke 3. Általánosan ajánlható recept:  Gondolkozz a kisbefektető fejével!