EVALUATION ET PRODUITS FINANCIERS (point de vue des repreneurs)

1. Master EIFTE M. LEGRAS EVALUATION ET PRODUITS FINANCIERS(point de vue des repreneurs) A. BERTHOLON – J.FALQUERHO – A.GAUTIER – M. MAZUY – L.MEBARKI – F.PASCAUD – B.PIEGAY – S.TREPAUT – A.MAI

2. Plan • I. Diagnostic stratégique de la société • II. Évaluation de la société de réseaux électriques • III. Plan de financement

3. I. Diagnostic stratégique : SWOT 1. Opportunités/menaces 2. Forces/faiblesses

4. SWOT: Diagnostic Externe

5. SWOT: Diagnostic interne

6. II. Évaluation de la société de réseaux électriques 1. Méthode patrimoniale 2. Méthode de l’évaluation du fonds de commerce à partir du CA 3. Méthode empirique

7. Méthode patrimoniale (actif net comptable + goodwill) Pour obtenir une valeur patrimoniale plus objective, il faut lisser les résultats pour avoir une certaine stabilité dans le temps.  Actif net comptable corrigé = ____________________ = 4 231 916Frs • Détermination de l’actif net comptable corrigé 4 832 249 + 3 631 582 2

8. Méthode patrimoniale (actif net comptable + goodwill) • Détermination du goodwill • Capacité bénéficiaire = REX moyen – impôts induit • r = taux sans risque = taux des OAT = 4% • Actif nécessaire à l’exploitation = ANCC = 4 231 916Frs • i = taux risqué ou TRI exigé par les investisseurs = 20% • n = durée pendant laquelle on espère générer cette capacité bénéficiaire = 4 ans (i.e projection du carnet de commande + 1 an)  GW = (1 823 820 x __ - 4 231 916 x 4%)x ________________= 2 709 378Frs • Évaluation de l’entreprise  Valeur = ANCC + GW = 4 231 916 + 2 709 378 = 6 941 294Frs 2 1 – (1+20%)^- 4 3 20%

9. Méthode de l’évaluation du fonds de commerce à partir du CA(multiple de CA) • Norme : • le fonds de commerce des sociétés d’électricité générale représente entre 20% et 40% du CA. • Cependant : • fortes perspectives de croissance  taux de 40%. • CA exceptionnellement élevé en 1994  CA moyen de 93 et 94.  Valeur = 40% x ____________________ = 7 208 773Frs 20 405 810+15 638 059 2

10. Méthode empirique(multiple de l’EBE) • L'EBE permet d'apprécier la rentabilité de l'exploitation de l'entreprise avant toute politique stratégique financière. Il représente un résultat économique de l'entreprise qui ne tient compte ni de la manière dont l'entreprise est financée, ni de sa politique d’amortissement , ni des éléments exceptionnels de son activité. • Pour valoriser l’entreprise, on applique un coefficient entre 4 et 6 qui représente le nombre d’années qui doivent s’écouler pour que l’EBE rembourse les capitaux investis. • Pour les mêmes raisons que pour le chiffre d’affaires, nous allons choisir une moyenne de l’EBE sur les deux derniers exercices. • En tenant compte du carnet de commande, nous prendrons une vision sur 4 ans :  Valeur = 4 x ____________________ = 7 192 078Frs 1 847 458 + 1 748 581 2

11. Résumé de l’évaluation • Valeur patrimoniale = 6.941.294 Frs • Valeur du fonds de commerce = 7.208.774 Frs • Valeur empirique = 7.192.078 Frs  On estime la valeur de la société à 7.200.000 Frs

12. III. Plan de financement

13. Plan de financement • Évaluation de l’entreprise 7 200 kFDécote (BFR, risques…) - 20 %Rachat des actions 95 %Montant de la transaction 5 472 kFEarn Out 1 500 kF • Montant à payer au transfert de propriété 3972 kF

14. Plan de financement • Montant à payer au transfert de propriété 3972 kFApport personnel 542 kFDette senior sur 6 ans à 6% 3 430 kF Levier fiscal sur la dette 1/3 :taux effectif : 4 %Annuités constantes 654 kF

15. Capacité financière

16. Tableau d’amortissement

17. CONCLUSION