Kokemuksia tuulivoimainvestointien rahoituksesta maailmalta

1. Kokemuksiatuulivoimainvestointienrahoituksestamaailmalta Yksityis- jayhteisöomistuksestarahastoihin Maatalousmuseo Sarka, Loimaa 25.3.2010 Aleksi Lumijärvi GreenStream Network aleksi.lumijarvi@greenstream.net 040 529 1315

2. Miksiyksityisomistusta? • Rahoituksen kanavointi, sikäli kuin siitä on pulaa • Paikallisuus, aluetaloudelliset hyödyt • Yksittäisten hankkeiden hyväksyttävyys • Tuulivoiman yleinen hyväksyttävyys • Resurssin omistajan mahdollisuus suurempaan rooliin ja hyötyyn • Rahoituksen hinta Miksi ei? • ”Mittakaavahaitat” • Transaktiokustannukset, hallinnoinnin monimutkaisuus • Rahoituksen hinta... (c) GreenStream Network Plc

3. Kokemuksia: Saksa • Ammattimaisilla projektikehitysfirmoilla keskeinen rooli • Näiden perustamiin kommandiittiyhtiöihin kerättiin yksityishenkilöitä äänettömiksi yhtiömiehiksi • Projektikehitysfirma (osakeyhtiö) Ky:n vastuullinen yhtiömies • Äänettömillä yhtiömiehillä rajallinen vastuu • Yksityishenkilöiden tulo hankkeesta osa verotettavia kokonaistuloja • Investoinnin poistot vähennyskelpoisia henkilöverotuksessa • Houkutteli runsaasti varakkaita yksityishenkilöitä ympäri maata • Mahdollisuus suurempiin hankekokoihin (ammattimainen kehittäjä + suuremmat investointivolyymit) • Veroporkkana sittemmin poistettu (c) GreenStream Network Plc

4. Kokemuksia: Tanska • Kuluttajavetoinen, pieniä hankekokoja suosiva järjestelmä • Alunperin omistus oli rajattu vain paikallisille sähkönkuluttajille, mutta paikallisuusvaatimukset poistettiin vähitellen jo 90-luvun aikana • Yhtiömuotona avoin yhtiö (vaikka yleisesti puhutaan osuuskunnista) • Yksityishenkilöt yhtiömiehinä; ”joint and several liability” • Yhtiömiehet saavat tulonsa tiettyyn (suhteellisen alhaiseen) rajaan asti verovapaana; sidottu osakkeiden tai sähkönkulutuksen määrään • Jos avoimen yhtiön osakkeiden hankinta on rahoitettu lainalla, korkokulut vähennyskelpoisia (kuten asuntolainan korot Suomessa) • Koska veroporkkanat ovat olleet mitoitettu yksityisten sähkönkuluttajien mittakaavaan, eivät hankekootkaan ole olleet merkittäviä (c) GreenStream Network Plc

5. Yhteenveto kokemuksista • Yhteistä maille, joissa yksityis- ja yhteistöomistus ollut merkittävää: • Kiinteät tariffit tai muu vastaava vähäriskinen tukimuoto • Selkeät verkkoonliitynnän ehdot ja kustannukset • Veroporkkanat yksityishenkilöille • Tuulivoimalle saatavilla edullista lainarahoitusta • Pääasialliset omistusrakenteet yksityis- ja yhteistöomisteisissa hankkeissa: • Yksityis- / yhteistövetoiset: avoin yhtiö (Tanska) • Hankekehittäjävetoiset: kommandiittiyhtiö (Saksa) • Rahastovetoiset: osakeyhtiö? • Energiayhtiöt ja suuret institutionaaliset sijoittajat tulleet dominoiviksi tuulivoimakapasiteetin omistuksessa • Markkinat ja teknologia ovat kypsyneet • ”Markkinaimua” ”markkinatyönnön” sijaan (c) GreenStream Network Plc

6. Entä Suomi, vuonna 2010? • Markkinat ovat kypsät ja energiayhtiöt investoivat toinen toistaan kiivaammin tuulivoimaan; onko yksityisomistukselle tarvetta? • Sijaintipaikat, joissa ei voi rakentaa suurta puistoa • Sijaintipaikat, joissa hajautetun tuotannon hyödyt ovat suuret • Hankkeet, joiden rahoittaminen kaupallisista lähteistä ei ole mielekästä (esim pienet hankkeet) • Sijaintipaikat, joissa paikallisten asukkaiden ja yhteisöjen tuki hankkeelle on tärkeä • Aluetaloudelliset näkökohdat, mikäli paikallisia toimijoita, joilla kykyä osallistua hankkeen toteutukseen • Vaikka ala on jo kehittynyt kansainvälisesti, Suomessa ollaan vasta alussa • Paikallisella omistuksella voi olla oma paikkansa Suomen tuulivoimakartalla • Veroedut ?! (sekä oman pääoman ehtoiselle että lainarahoitukselle) (c) GreenStream Network Plc

7. Rahoitusmahdollisuuksista: ”normaali” investointirahoitus (taserahoitus) • Investointilainan saa helposti(?) pienellekin investoinnille • Pienet transaktiokustannukset etenkin, jos vakuudet kunnossa • Osa normaalia yritysrahoitusta, ”omasta pankista” • Omistajan pääoma? • Lainan vakuudet? • Mielekäs hankekoko? • Yksityisomistus vaatii suuren määrän omistajia – tai sitten hyvin rikkaita yksityishenkilöitä... • Jos et halua/pysty projektirahoitukseen, kehitä riittävän pieni hanke, jotta oma pääoma ja vakuusvaatimukset on järjestettävissä (c) GreenStream Network Plc

8. Rahoitusmahdollisuuksista: projektirahoitus • Mahdollisuus korkeaan velka-asteeseen (ja siis pieneen oman pääoman määrään) • Ei lainan vakuuksia, tai ainakin rajalliset vakuusvaatimukset • Laina nojaa hankkeen omiin meriitteihin, erityisesti tulevaan kassavirtaan • Erilaiset kovenantit tyypillisiä • Korkeat transaktiokustannukset (hankekehittäjän näkökulmasta omat kehityskustannukset + pankin järjestelypalkkio) • Mielekästä lähinnä, kun investointivolyymi 10+ M€ • Vaatii laadukkaat hankeorganisaatiot, laadukkaat sopimukset ja laadukkaan toteutuksen • ”Financial engineering” / ”Contract financing” • Mahdollisuus räätälöidä hankkeen eri osallistujien suhteet yksityiskohtaisesti • Tuulidata P75; DSCR 1,25-1,3; laina-aika esim noin 10v • Jos haluat tehdä hankkeen projektirahoituksena, tähtää suureen kokoon (c) GreenStream Network Plc

9. Rahoitusmahdollisuuksista: ammattimaiset hankekehittäjät • Ammattimainen hankekehittäjä tuo osaamisen, entä rahaa? • Kehittää, rahoittaa, rakennuttaa ja myy  Yksityisomistaja ostaa toimivan tuulivoimalaitoksen • Kerää sijoittajat / rahoituksen, kehittää ja mahdollisesti omistaa  Yksityisomistaja mukana hankekehityksestä alkaen • Osalla hankekehittäjistä on omaa tasetta, osalla erityisosaamista rahoituksen järjestämisestä, osalla ei sitäkään • Yhteisyrityksessä intressiristiriidan riski yhtiökumppanien välillä • ammattimaisella kehittäjällä todennäköisesti muitakin hankkeita kehitteillä • Hankekehittäjän strategia ratkaisee (c) GreenStream Network Plc

10. Rahoitusmahdollisuuksista: rahastot • Rahastojen tulo yksi merkki markkinan kypsyydestä ja likviditeetistä • Rahasto tuo rahaa, entä osaamista? • Listatut rahastot • Listaamattomat spesialistirahastot • Hankekehitysosaamista ja -riskinottoa vai ei? • Rahasto haluaa usein olla vähemmistössä, ja että mukana on muu pääasiallinen omistaja, joka huolehtii operoinnista • Mahdollinen portfoliohyöty rahoituksessa • Rahasto voi myös keskittyä tietyntyyppisiin hankkeisiin, vaikkapa pieniin • Kuten hankekehittäjät, myös rahastot erilaisia kehitysriskin ottamisessa, intressikonfliktin riski • Sijoitusstrategia ratkaisee (c) GreenStream Network Plc

12. Esimerkkilaskelma • Tuulivoimainvestointi 1-5 MW • P75 • DSCR 1,25 • Laina-aika 10v • 12v tariffi, 83,5 (105,50 2015 asti) • Paljonko lainaa kestää projektirahoituksessa (c) GreenStream Network Plc