Sermaye Piyasası Finansmanı için Kredi Analizi

1. Sermaye Piyasası Finansmanı için Kredi Analizi Türda Özmen Direktör, Uluslararası Kamu Finansı Ankara24 Kasım 2012

2. Gündem Ülke Kredi Notu Yerel Yönetim Finansman Ortamı Kredi Analizi Perspektifinden Finansman Altyapısı Sermaye Piyasası Araçları Derecelendirmesi

3. Uzun Vadeli Yabancı Para Birimi Kredi Notu: ‘BBB-’Türkiye Yatırım Seviyesinde Kredi Notu Seçilmiş Kredi Faktörleri • Güçlü ekonomik büyüme potansiyeli • Fert başı GSYİH > ‘BBB’ medyanı • Derinliği artan sermaye piyasası • Düşük tasarruf, yüksek cari açık • Dış borç rasyoları > ‘BBB’ medyanı • Enflasyonla mücadele Kaynak: Fitch Ratings

4. Yerel Yönetim Finansman Ortamı Tüm Belediyeler Bütçe Performansı Kaynak: Maliye Bakanlığı, Fitch

5. Yerel Yönetim Finansman Ortamı • Büyükşehir Belediyeleri Bütçe Performansı

6. Yerel Yönetim Finansman OrtamıBütçe Performansının Finansmana Etkisi

7. Yerel Yönetim Finansman OrtamıBorç Çevrimi

8. Finansmanın Altyapısı – Kredi Analizi Perspektifi Yerel Yönetimin Borçlanıcı Olarak Riskinin Değerlendirilmesi • Mali ve idari raporlama, bilgiye erişim - Bütçe kesin hesap, borç bilgileri, üç yıllık projeksiyon, stratejik plan • Kredi analizi süreci, kredi notu - Yönetim toplantsı, bilgi paylaşımı, analiz ve derecelendirme • Yatırımcı tabanıyla iletişim - Kredi notu ve analizin paylaşımı

9. Finansmanın Altyapısı – Kredi Analizi Perspektifi Analitik çerçeve • Yerel yönetimler için kurumsal çerçeve / Yerel politik ortam • Yerel sosyo-ekonomik taban • Bütçe Performansı • Borç, likidite, doğrudan ve dolaylı riskler

10. Finansmanın Altyapısı – Kredi Analizi Perspektifi Yerel Yönetimler İçin Kurumsal Çerçeve • Gelir-olanak/Gider-sorumluluk dengesi • Yatırım sorumlulukları • Borç finansmanının yasal çerçevesi, idari süreç, mikro-ihtiyati sınırlamalar

11. Sermaye piyasası finansmanı • Tahvil İhracı • Altyapı yatırım talebi (ulaştırma, çevre, kentsel dönüşüm...) √ • Uzun vadeli TL cinsinden yatırımcı talebi (makro güven, risk primi, fiyatlama, kurumsal yatırımcı tabanı) × • Kurumsal çerçeve (İstanbul Uluslararası Finans Merkezi, birincil yasal çerçeve_4749 sayılı kanun, Mart 2012 Yönetmelik) √

12. Sermaye piyasası finansmanı Tahvil ihracı için kredi derecelendirmesi • Genel yükümlülük bonosu: İhraçcı kurum (yerel yönetim) derecelendirmesi, kredi notunun mali yükümlülük teşkil eden tüm borçlanma aracı sınıflarına uygulanması (tahvil yatırımcısının alacaklı konumunu gözeterek) • Yapılandırılmış borçlanma aracı: Seçilmiş altyapı yatırımı finansmanı için münhasıran yapılandırılmış aracın derecelendirmesi (gelecek gelir akımlarının temliki, farkılılaştırılmış yasal güvence)

13. Fitch Yerel Yönetim Kredi Derecelendirmeleri

14. Disclaimer Fitch Ratings’ credit ratings rely on factual information received from issuers and other sources.Fitch Ratings cannot ensure that all such information will be accurate and complete. Further, ratings are inherently forward-looking, embody assumptions and predictions that by their nature cannot be verified as facts, and can be affected by future events or conditions that were not anticipated at thetime a rating was issued or affirmed. The information in this presentation is provided “as is” without any representation or warranty.A Fitch Ratings credit rating is an opinion as to the creditworthiness of a security and does notaddress the risk of loss due to risks other than credit risk, unless such risk is specifically mentioned.A Fitch Ratings report is not a substitute for information provided to investors by the issuer and its agents in connection with a sale of securities. Ratings may be changed or withdrawn at any time for any reason in the sole discretion ofFitch Ratings. The agency does not provide investment advice of any sort. Ratings are nota recommendation to buy, sell, or hold any security. ALL FITCH CREDIT RATINGS ARE SUBJECT TO CERTAIN LIMITATIONS AND DISCLAIMERS. PLEASE READ THESE LIMITATIONS AND DISCLAIMERS AND THE TERMS OF USE OF SUCH RATINGS AT WWW.FITCHRATINGS.COM.