PLANIRANJE NOVČANIH TOKOVA

1. PLANIRANJE NOVČANIH TOKOVA Dragana Draganac

2. Značaj planiranja novčanih tokova • Značaj planiranja novčanih tokova proističe iz potrebe upravljanja i kontrolisanja priliva, odliva i neto novčanih tokova iz poslovne, investicione i aktivnosti finansiranja. • Plan novčanih tokova- najznačajniji segment kratkoročnog finansijskog planiranja. Olakšava donošenje odluka, koje se odnose na kratkoročno finansiranje i kratkoročno investiranje. • Upravljanje gotovinom- u kojim periodima očekujemo suficit, a u kojim deficit gotovine. • U zavisnosti od stepenu oscilacije u poslovnoj aktivnosti, razlikujemo: • Dinamički plan gotovine ( značajnije oscilacije u poslovnoj aktivnosti), i • Bilansni metod planiranja gotovine ( male oscilacije u poslovnoj aktivnosti).

3. Dinamički plan gotovine • Kada je reč o planiranju, uvek se prvo sastavlja plan prodaje. • Poslovna aktivnost: planiranje prodaje, tj. neto prihoda od realizacije; planiranje nabavki zaliha od dobavljača, planirani odlivi za isplatu zarada, i sl. • Investiciona aktivnost: plan kapitalnih ulaganja. • Aktivnost finansiranja: zaključivanje ugovora o kreditima, plan amortizacije kredita, planirana dividendna politika. • Zadatak 1: 1) Plan gotovine preduzeća “X”; 2) Pregled očekivanih salda gotovine, kratkoročnih plasmana i kratkoročnih zaduženja. • Preduzeće ne može u istom mesecu imati kratkoročne plasmane i kratkoročno zaduženje !!!

4. Dinamički plan gotovine • Maksimalno finansijsko naprezanje: najveći deficit gotovine, najveće potrebe za pribavljanjem dodatnih izvora (krediti, emitovanje komercijalnih zapisa, i sl). => Moguće je da treba preispitati i izvršiti rebalans plana prodaje, da ne bi nastali značajni problemi nelikvidnosti. • U našem primeru, to je I mesec, a kumulativni deficit se javlja još i u II mesecu). • Uputno je uraditi analizu senzitivnosti (najrealnija, pesimistička i optimistička varijanta) => tri varijante plana gotovine.

5. Bilansni metod planiranja gotovine • Usled činjenice da je poslovna aktivnost preduzeća stabilna, za sastavljanje Plana novčanih tokova su nam neophodni Planirani bilans stanja i Planirani bilans uspeha, za datu godinu, za koju se vrši planiranje, kao i određene dopunske informacije: ugovori o kreditima, plan kapitalnih ulaganja, pokazatelji finansijske analize iz prethodnog perioda, i sl.

6. Planirani bilans uspeha • Sastavljanje planiranog bilansa uspeha- Polazi se od bilansa uspeha prethodne godine, uz pretpostavku da se relativni odnosi pojedinih rashoda u odnosu na neto prihode od realizacije neće značajnije menjati u narednoj godini. • Neophodan je i podatak o planiranom obimu prodaje i prihodima od prodaje za narednu godinu. • 1. zadatak: Prikazati bilans uspeha preduzeća “XY” za prethodnu, 2008. godinu. • Za projektovanje bilansa uspeha za 2009. godinu koristićemo metod Procenta prodaje. • NAPOMENA: Zbog prisustva apsolutno fiksnih troškova (u strukturi cene koštanja realizovanih proizvoda, troškovima perioda, kao i fiksnih finansijskih rashoda na ime kamate), neće ostati isto procentualno učešće pojedinih rashoda u neto prihodima od realizacije, kao kod bilansa uspeha prethodne godine. • Sastaviti planirani bilans uspeha za 2009. godinu, uz pretpostavku da će doći do rasta obima prodaje za 20%, a prodajne cene se neće menjati. • Bitno je naglasiti da je reč o prvoj varijanti planiranog bilansa uspeha, kada se bude sastavljao planirani bilans stanja i plan novčanih tokova, videće se da li ovaj plan treba korigovati ili izvršiti njegov rebalans. (Npr. dođemo do zaključka da je preambiciozno povećanje obima prodaje od 20%)

7. BILANS USPEHA PREDUZEĆA “XY” ZA TEKUĆU 2008.GODINU • Obim proizvodnje i prodaje je 1.000 jedinica. Prodajna cena je 120; • Cena koštanja: Varijabilni troškovi po jedinici proizvoda su 60. Ukupni fiksni troškovi u strukturi cene koštanja su 20.000; • Troškovi perioda: varijabilni troškoviperioda = 9.000; fiksni troškovi perioda = 3.500; • Troškovi amortizacije = 10.000; • Rashodi na ime kamate = 3.000; • Porez na dobitak se plaća po stopi od 30% godišnje.

8. BILANS USPEHA PREDUZEĆA “XY” ZA TEKUĆU 2008.GODINU

9. PLANIRANI BILANS USPEHA PREDUZEĆA “XY” ZA 2009.GODINU • Preduzeće planira da, u narednoj godini, poveća obim proizvodnje i prodaje za 20% , tj. sa 1.000 na 1.200 jedinica, s tim da neće biti povećanja prodajnih cena. • Zbog planirane nabavke osnovnih sredstava u iznosu od 20.000, troškovi amortizacije će se povećati za 2.000.

10. PLANIRANI BILANS USPEHA PREDUZEĆA “XY” ZA 2009.GODINU

11. EFEKAT LEVERAGEA • % povećanje obima prodaje = 20% • % povećanje poslovnog dobitka = 46,86% • % povećanje neto dobitka = 56,55% • FPL = 2,34 • FFL = 1,21 • FKL = 2,83

12. Planirani bilans stanja • Metode: 1. Metod procenta prodaje; 2.Metod projektovanog bilansa stanja( Neophodno je posedovati: početni Bilans stanja, Planirani bilans uspeha za narednu godinu i niz drugih detaljnih informacija ). 2. zadatak: Primer preduzeća”XY”: • Na osnovu početnog bilansa stanja, planiranog bilansa uspeha i navedenih detaljnih informacija, sastaviti projektovani bilans stanja za narednu godinu. • NAPOMENA: U prvom pokušaju planiranja bilansa stanja nisu predviđene promene kratkoročnih i dugoročnih dugova i akcijskog kapitala, ali se to mora kasnije razmatrati.

13. NEOPHODNE PRETPOSTAVKE ZA SASTAVLJANJE PLANIRANOG BILANSA STANJA • Potraživanja od kupaca će se naplaćivati istom dinamikom kao u prethodnom periodu, kada je koeficijent obrta kupaca bio 8. (120.000 / 15.000) • Koeficijent obrta zaliha će ostati nepromenjen u odnosu na prethodnu godinu, kada je iznosio 2,86. (80.000/28.000) • Prema Planu kapitalnih ulaganja biće nabavljena nova osnovna sredstva, u iznosu od 20.000. Iznos amortizacije za postojeća osnovna sredstva biće, takođe, 10.000, dok će, za nova osnovna sredstva, amortizacija iznositi 2.000. • Planirane ukupne nabavke na kredit od dobavljača biće 42.000, a koeficijent obrta dobavljača, koji je iznosio 4, ostaće nepromenjen. (Ukupne nabavke na kredit od dobavljača u 2008. godini su bile 24.000. Koeficijent obrta dobavljača za 2008. godinu je utvrđen kao 24.000 / 6.000). • Obaveze za porez na kraju godine, kao i ukalkulisane obaveze, povećaće se za 20% . • Od ukupno planiranog neto dobitka, čiji je iznos 15.890, 30% , odnosno 4.767, biće akumulirano, dok će ostatak od 70%, tj. 11.123, biti raspodeljen akcionarima u vidu dividende na obične akcije. • Za ostale pozicije (gotovinu, gotovinske ekvivalente, obaveze za kamatu, kratkoročne i dugoročne kredite, kao i akcijski kapital) pretpostavljamo da će ostati nepromenjene.

14. Planirani bilans stanja

15. Planirani bilans stanja • Za predviđeni obim aktivnosti treba planirati dodatni kapital. • Na koji način ? • Zavisi od situacije na finansijskom tržištu i naše politike komponovanja finansijske strukture. • Možda treba preispitati dividendnu politiku. • Obrnuta situacija: veća pasiva od aktive=> otkup sopstvenih akcija ili obveznica, povećanje iznosa dividendi, i sl.

16. Plan novčanih tokova • Plan novčanih tokova se sastavlja na isti način kao i Izveštaj o novčanim tokovima, po direktnom metodu. • Dopunske informacije: Nedostajući kapital u pasivi bilansa stanja od 4.233 ćemo pribaviti emisijom obveznica. Obaveze prema dobavljačima i zalihe se, u celini, odnose na cenu koštanja realizovanih proizvoda, a ukalkulisane kratkoročne obaveze na troškove perioda. • 3. zadatak: Uraditi korekciju planiranog bilansa uspeha i sastaviti Plan novčanih tokova preduzeća “XY” za 2009. godinu, prema direktnom metodu. (Prevođenje planiranih prihoda i rashoda na planirane novčane tokove). • Analizirati Planirani izveštaj o novčanim tokovima i interpretirati racio brojeve likvidnosti.

17. Plan novčanih tokova • Konačna rešenja: • Planirani neto novčani tok iz poslovne aktivnosti=26.890 • Planirani neto novčani tok iz investicione aktivnosti = (20.000) • Planirani neto novčani tok iz aktivnosti finansiranja = (6.890) • Planirano neto povećanje gotovine i gotovinskih ekvivalenata = 0 • Planirana gotovina i gotovinski ekvivalenti na kraju godine = 10.000 • ORL (prethodna godina) = 1,92 • Planirani ORL = 1,78 • RRL (prethodna godina) = 0,91 • Planirani RRL = 0,83 • NOS (prethodna godina) = 25.400 • Planirana NOS = 26.400 • Povećanje NOS = 1.000. Preduzeće planira da dodatna ulaganja u osnovna sredstva u celini finansira iz dugoročnih izvora (4.233+4.767-1.000=8.000) , što je u skladu sa horizontalnim pravilima finansiranja. Povećanje obima proizvodnje i prodaje za 20% sigurno zahteva i povećenje TOS. Planirano povećanje NOS je 1.000. Dakle, 13,89% planiranog povećanja obrtnih sredstava će se finansirati iz dugoročnih izvora [ (1.000/7.200)*100 = 13,89% ].

18. Najčešće prva varijanta Planiranog bilansa stanja, Planiranog bilansa uspeha i Plana novčanih tokova nije i konačna. Češće imamo više iteracija. • Preispituju se pojedini elementi: da li je obim prodaje realno planiran, da li se pojedini troškovi mogu smanjiti, da li su kreditni standardi, kreditni uslovi i politika naplate potraživanja od kupaca zadovoljavajući, da li treba menjati dividendnu politiku, da li će pojedine varijable imati istu tendenciju kretanja u narednom periodu, kao što je to bilo u prošlom periodu, i sl.