Miten Suomi pärjää muuttuvassa maailmantaloudessa?

1. Miten Suomi pärjää muuttuvassa maailmantaloudessa? ? Leena Mörttinen Syyskuu 2010

2. Talous elpyy julkisen tuen ansiosta mutta epävarmuudet ovat suuret (Nordea ennuste 30.8.2010)

3. Ennakoivissa indikaattoreissa pehmenemistä

4. Keskuspankki kiristämässä vasta myöhään ensi vuonna

5. Maailma on muuttunut • Taloudet toipuneet voimakkaan julkisen tuen ansiosta • Yksityinen sektori siivoaa taseitaan samalla kun julkinen sektori velkaantuu • Lösän rahan politiikka jatkuu • Maapallostuminen edelleen avain onneen mutta… • Jenkin pitää kuluttaa vähemmän ja säästää enemmän • Kiinalaisen pitää säästää vähemmän ja kuluttaa enemmän • Kehittyneiden talouksien pitää keksiä keinot selvitä vanhenevan väestönsä hasateiden kanssa

6. Ongelmina suuri julkinen velka ja alijäämät IMF:n ennuste v. 2010

7. Euroalueen keskeisin kysymys: integroidutaanko vai joudutaanko hitaan hajoamisen tielle? • Tämä on todellinen poliittinen kriisi • Euroopan pankkijärjestelmän ongelmat ovat osa samaa sairautta • Pankkijärjestelmän stressitestien julkistus tarpeellista jotta epävarmuus pankkien tilasta saadaan poistettua

8. Suomi suurien haasteiden edessä • Väestö vanhenee ja pääoma kallistuu • Verotuksen kiristämisvara on vähänlainen • Yrityksiä pitää kannustaa kasvuun • Työtä ei saa verottaa anakarasti sillä se vähentää työn tarjontaa • Pääomaakaan ei pitäisi rankasta sillä uudessa kireämmässä sääntelymaailmassa pääoman hinta joka tapauksessa nousee joten yritykset tarvitsevat sijoittajia kotimaasta • Kulutuksen verotusta todennäköisesti kiristettävä • Verotuksen kiristäminen ei pelasta meitä, ainoastaan järkevä kasvua tukeva talouspolitiikka voi pelastaa Suomen • Hallituksen kasvuohjelma on tarpeen

9. Oliko kriisi todellakin vain pankkien syy?

10. Tärkeätä ymmärtää mikä meni pieleen 10 • Löysä rahapolitiikka USA:ssa yhdistettynä ylenmääräiseen säästämiseen Kiinassa vääristivät riskittömiä korkoja • USA:ssa kotitaloudet kuluttivat ja lainasivat liikaa talouden kasvukykyyn nähden matalien korkojen puskiessa asuntojen arvoja ylöspäin • Kiina ja öljyntuottajamaat rahoittivat USA:n ja muiden kulutusintoisten maiden kuplaa välttääkseen kuplan synnyn omilla markkinoillaan • Rahoitusjärjestelmä ja pankit epäonnistuivat riskien hinnoittelussa • Matala korkoympäristö ruokki tuottojen metsästystä ja sääntelyn kiertäminen: optimismi ruokki ahneutta • Merkittävä osa rahoitusjärjestelmää jätti hinnoittelematta systeemiriskin, mukaan lukien likviditeettiriski

11. Viranomaisten vastaus kriisiin: uusi valvonta ja sääntely kehikko nostaa pääoman hintaa • Makro- ja mikro-valvonta vahvemmaksi • Basel III: pääoma ja likviditeettivaatimuksia kovemmiksi • Pankkiverot ja vakausrahastot • Hyvää hallintotapaa vahvistettava • Varjopankkisektori kuriin • Vakuutusyhtiöiden pääomavaatimukset samalle viivalle muiden kanssa • Kuluttajan ja sijoittajan suojat vahvemmaksi....

12. Increase transparency, increase standardization, introduce CCPs Reduce moral hazard, remove too- big-to-be-saved problem, improve crisis management, improve macro-prudential supervision, bank levy, stability fund… Tiukempaa sääntelyä pohdittaessa yritykset ja kasvu ovat unohtuneet…. Regulate alternative investment fund managers tighter Markets Shadow banking sector Bank 2 Bank 1 Bank 3 Insurance companies Increase level and quality of capital, reduce trading book, improve liquidity risk management, induce counter-cyclicality, improve micro-supervision… Solvency II Household customers Corporate customers Protect consumers, PRIPS…

13. Regulaatio vähentää pankkien vipua, lisää pääomaa ja pidentää rahoituksen maturiteettiä – entä markkinavaikutus? Assets Liabilities and capital Assets Liabilities and capital Wholesale funding – short Other assets incl. Gov. bonds Wholesale funding – short Other assets Wholesale funding – long Collateral. Corporate Loans Corporate Loans Collateral. Household loans Wholesale funding – long Deposits Household loans Capital Deposits Capital Uusi regulaatio vie kohti ”kapeaa pankkia” (narrow bank) Kv pankkien taserakenne vanhassa maailmassa

14. Pankit keskeisiä likviditeetin lähteitä kaikilla markkinoilla Vaihtoehdot: 1)olemassaolevia pankkeja valvotaan paremmin 2)annamme varjopankkijärjestelmän ottaa rahanluontitehtävän kontolleen tai 3)Suljemme olemassaolevat rahoitusmarkkinat Keskuspankkien rahan luonti Pankkien rahan luonti Markkinat Osakemarkkinat JVK-markkinat Arvopaperistamis-markkinat Sijoittajat Eläkerahastot Vakuutusyhtiöt Venture kapitalistit Private equity Hedge rahastot...

15. Yhteenveto • Rahoitusjärjestelmän tulee muuttua mutta niin tulee talouden muidenkin rakenteiden • Viranomaiset kuitenkin kiirehtivät liikaa – vaarana ylisääntely • Kaikkia rahoituspalveluja ollaan sääntelemässä ja kuluttajia suojelemassa mutta kukaan ei tunnu murehtivan näiden vaikutuksista yrityksiin jotka ovat talouskasvun moottori • Suomalaistenkin poliitikkojen ymmärrettävä: Yritysten mahdollisuus ottaa järkeviä riskjeä ja saada rahoitusta investointeja varten on ainut tapa taata kasvu Suomessa